研究员：孙媛媛/徐佳熹 日期：2022-02-07
投资要点
1月大盘下跌，沪深300指数全月下跌7.62%，中信医药指数全月下跌15.23%，跑输沪深300指数7.61个百分点。1月以来，医药板块在去年下半年调整较多基础上，依然出现较大调整，机构医药持仓进入历史低位，市场预期极低，医药板块向下风险可控。类似于近十年的选股策略，我们认为政策避风港板块是推动后续医药结构性走牛的核心驱动力。从《十四五医药工业规划》中可见，创新+国际化是最重要的目标。复盘2018年集采后医保基金收支情况，我们认为医保对于创新保持鼓励态度。2022年后，创新将更加成熟，从“仿制创新”走向“差异化创新”。2022年，国际化将成为选股的关键词之一。国际化相关产业链将成为关注的重点。一方面随着全球新冠防疫经验日益丰富，疫苗接种率持续提升，新冠小分子口服药物有望大规模应用，全球复苏相关产业链值得关注，另一方面，国际化也是政策鼓励方向。2022年，无论是国际化相关制造业、供应链还是中国创新产品出海，均需要重点关注。符合政策方向的前沿创新、生育、康复相关产业链，也是自下而上寻找优秀标的的重要板块。在新医改持续深化、产业技术加速迭代、专业人才不断涌现、资本支持日益加强的当前，中国医药企业面对四面而来的机遇与挑战犹如逆水行舟，唯有升级创新，方可乘风破浪。在投资方面，除重点关注一线大龙头企业外，也可自下而上找寻各细分领域的专精特新小龙头。推荐标的：药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出；迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理；智飞生物：疫苗行业龙头企业，产品管线丰富，销售能力出众；万泰生物：HPV疫苗与IVD双轮驱动公司高增长风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。
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