信号与噪声—“授人以渔”方法论PPT（一）

报告摘要

●策略的困局，如何指导投资？迭代与重构
A股进化论下，策略思维不能被总量思维所束缚！变革的策略思维需要平衡总量与结构，兼顾预测与应对。1. 融汇DDM因素，构建微观结构指标；2. 突破行业划分，重建新兴赛道体系；3. 跳脱景气比较，聚焦产业趋势；4. 响应投资需求，下沉选股策略。

●广发策略团队，从18年的【进化论】 到 22年的【方法论 】，授人以鱼不如授人以渔，我们思索、变革、进化
18年《A股进化论》10篇系列报告我们第一次系统总结A股新生态、新均衡、新方法、19年《金融供给侧慢牛》系列报告全面阐述贴现率驱动的新牛市，22年进一步重构与创新——21年底大势研判鲜明前瞻提示《慎思笃行》，行业比较打造《渗透率三阶段框架》、《景气预期行业比较新方法》，新兴产业继续聚焦《“新兴向荣”赛道分析》，风格研判探讨《上半年价值先行，下半年成长占优》。
我们自此系列，将陆续发布8篇《“授人以渔”方法论系列报告》来探讨如何用迭代的视角来做更贴近投资的策略分析。

●八篇系列，全面阐述我们对策略方法论体系的传承与思考
1.
本篇作为系列开篇，全面展开如何把握DDM三要素的核心矛盾，辨识预期差，进行大势研判、风格判断、行业比较的综合决策。
2. <大势研判：因子与驱动>
如何在不同宏观因子下选择最优的驱动要素？长期来看因子策略具备显著的超额收益。
3. <底部框架：否极与泰来>
三大维度，二十指标，如何提示历史底部？在18年底与今年都有较为有效的运用。
4. <风格研判：误区与本质>
成长/价值，大盘/小盘，什么是驱动变量？什么是核心矛盾？如何捕捉风格轮动。
5. <行业比较：景气与预期>
盈利增速对投资有帮助但往往是后验的，如何基于“动态”行业景气预期变化做配置？
6. <新兴产业：重构与衍生>
聚焦赛道，11大新兴产业+95个衍生二级行业，景气度、估值、配置的全面追踪。
7. <盈利框架：周期与脉动>
三个中周期（产能/库存/偿债）、三个杜邦因子（杠杆率/利润率/周转率）、三个现金流。
8. <估值体系：动态与静态>
动静估值结合，规避“预期偏差”和“估值噪音”，把握行业估值全貌。