集成灶 - 集成灶-细分领域 - 《YT库》

一、了解集成灶是什么
二、集成灶排行榜
- 1.盖得排行榜：
- 2.京东销量：
三、集成灶行业景气度
四、集成灶龙头 2021 年经营情况对比
五、家电行业
- 1.家电行业板块

一、了解集成灶是什么

01 集成灶是什么？

集成灶是将油烟机、燃气灶、和蒸箱、烤箱、消毒柜等集合在一起的新型厨电。集成灶虽然是近两年才开始流行，但是其已经有了18年的发展历史。
2003年，美大发明了第一台集成灶，标志着集成灶行业的正式诞生。从此之后，众多的集成灶品牌开始兴起。一代集成灶采用下沉式设计，吸烟口和火源距离过近，在后来发展过程中出现过一些问题，但经过重新设计之后，第二代侧吸下排式集成灶诞生，解决了一代的安全问题，同时也实现了高效的吸油烟效率。但是另外的问题也出现了：维修不便。
这就催生出现在的第三代模块化集成灶，各个功能模块之间互不干扰，维修方便，性能强劲，因此在近两年开始重新得到大众的认可。

02 集成灶真的比传统厨电三件套好吗？

集成灶在功能方面和传统厨电三件套相似，但是在性能方面存在差距。最为明显的就是油烟机和蒸箱（烤箱、消毒柜）模块。
集成灶采用侧吸下排设计，吸烟口距离烟源仅有20cm左右，能够在第一时间第一时间吸收锅沿产生的油烟，而传统油烟机位于头部位置，距离烟源一般在40-60cm左右，油烟先上脸再进入油烟机，效果不佳。
而在整箱部分，传统单品蒸箱的容量都较小，而集成灶的蒸箱容量普遍较大，能够同时蒸制8道菜，这也是传统蒸箱无法无法相比的。
此外集成灶在空间利用方面也比传统厨电三件套更好，更省空间，总的来看，集成灶是优于传统厨电套装的。

03 集成灶难清洗吗？

现在的集成灶都考虑到了消费者对于清洗的需求，大多数产品都是采用特氟龙不沾油网
(特氟龙：聚四氟乙烯，PTEE，Polytetrafluoro-Ethylene
特氟龙是一种由碳和氟原子组成的合成化学物质。它的出现提供了一种非活性的、非粘的、几乎无摩擦的表面。特氟龙涂料是不粘涂料的鼻祖，结合了耐热性、化学惰性和优异的绝缘稳定性及低摩擦性，具有其他涂料无法抗衡的综合优势，因此在工业中广泛应用。
产品特性
不粘性：几乎所有物质都不与特氟龙涂膜粘合。即使是薄膜也有很好的不粘附性能。
耐热性：特氟龙涂膜具有优良的耐热和耐低温特性。短时间可耐高温到300℃，一般在240℃~260℃之间可连续使用，具有显著的热稳定性，它可以在冷冻下不脆化，在高温下不融化。
滑动性：特氟龙涂膜有较低的摩擦系数。负载滑动时摩擦系数仅在0.05-0.15之间。
抗湿性：特氟龙涂膜表面不沾水和油质，也不易沾溶液，如粘有少量污垢，简单擦拭即可清除。
耐磨损性：在高负载下，具有优良的耐磨性能。在一定的负载下，具备耐磨损和不粘附的双重优点。
耐腐蚀性：特氟龙几乎不受药品侵蚀，可以保护零件免于遭受其他的化学腐蚀。)
的设计，既不影响美观同时也有着便于清理的效果，只需要用抹布蘸清洁剂擦拭即可保持干净。
此外，部分优秀机型也采用了自清洁的设计，一种是通过电加热电加热的方式，溶解烟机风轮上的油渍，然后高速甩出，实现烟机的自清洁；另一种是利用高温蒸汽溶解油渍，也能实现较好的清洁效果。此外还有同时采用这两种方式的产品。
总的来说，自清洁功能大大降低了我们清理的难度，同时也让产品的寿命进一步延长，还是很不错的。

04 集成灶究竟怎么选购？

首先要看你需要哪种功能，是蒸箱？烤箱？还是消毒柜？在确定了想要的功能之后就能更好的选择。
而在烟机部分，在选购的时候主要看吸力（风量）和风压，由于集成灶的吸烟距离缩短，在吸力方面的要求可以不用太大，一般在15m3/min以上就足够日常所需，风压300Pa以上即可，如果是小区小区住户，考虑到公共烟道的情况，可以选择大风压的产品，并且可以安装止逆阀放置窜味。
火力方面差距则不大，基本在4-5KW之间，足够满足日常需求。蒸烤箱部分主要卡容量大小，消毒柜则是看消毒等级是否为二星级。
总的来说，具体如何选购还是看你的预算，预算充足就可以选择多功能的产品，预算较低，选择消毒柜款也不错。

05 集成灶哪些品牌值得推荐？

由于由于集成灶是新兴产业，因此大家很难找到熟悉的那些老牌厨电的身影。目前集成灶行业的头部企业主要有火星人、森歌、金帝、美大等品牌。
火星人是当下集成灶行业的领军企业，虽然发展时间较短，但是其产品设计出色，旗下的火星人X7集成灶曾经下德国iF设计大奖，打破了中国厨电行业60年与此无缘的记录。此外他还得到了红杉资本的投资，未来值得期待。
森歌也是行业内的知名品牌之一，旗下的产品以静音高效著称，收到众多消费者的好评，在产品研发方面有着强大的实力。
金帝集成灶已经被老板电器战略控股，背后是老板电器的资金和技术支持，底蕴雄厚；美大则是集成灶的创始企业，也是唯一一家上市的集成灶企业，实力不容小觑。
此外还有一些品牌例如蓝炬星、北斗星、科大、奥田等等都是不错的选择。

二、集成灶排行榜

2.京东销量：

火星人 2w+评论
亿田 2w+评论
帅丰 5000+评论
森歌 5000+评论
美大 2000+评论

——截止2022.5.26

三、集成灶行业景气度

1.行业高景气度持续
行业量价双升延续高景气。2021年集成灶行业零售额实现256亿元（同比+40.7%），2022Q1同比+19.5%；2021年零售量实现304万台（同比+27.7%）【但要考虑房地产情形】，渗透率达到12.4%（集成灶销量/（集成灶销量+油烟机销量）），保守估计三年后渗透率翻倍，2022Q1零售量同比+4.5%；2021、2022Q1均价分别为8421元（+10.1%）、9412元（+14.4%)，预计行业未来三年销售额将保持20%以上的复合增速，景气度有望持续。
亿田智能、火星人成长性突出。亿田智能、火星人2021、2022Q1营收增速持续跑赢行业增速，彰显强α属性。火星人营收2021年跃居行业第一，2022Q1继续领先。亿田智能营收、业绩增速2021-2022Q1连续领跑行业。

2、弹性源自于渠道的提质增效：
（1）提高经销商质量；（2）对经销商激励和引导
• 线下换商及招大商提高经销商质量。
亿田智能2021年招募大商及换商，经销商数量维持在1300+水平，质量大幅改善，经销商平均销售金额增长超80%，高质量经销商是公司渠道政策执行的基础。
• 线上通过产品支撑、返利机制、费用投放形成有效激励和引导。
产品好卖、机制赚钱、费用节省是“线上采购”成功的原因，在线上形成从销售规模到自然零售的转变是目的。
线上模式分为两个阶段，第一阶段为经销商线上采购带来流量，第二阶段为实现流量到自然零售的正反馈循环。亿田智能现在处于第一阶段，通过在返利机制、费用投放、产品支撑等方面的积极布局实现经销商线上采购的高成长，火星人已经过渡至第二阶段。

3、投资建议
• 集成灶产品变革趋势明确，行业高景气有望持续，渗透率提升带来未来三年高增速。渠道变革带来红利叠加爆品效应，反映在报表端业绩弹性凸显。重点推荐亿田智能，建议关注火星人。亿田智能：产品力突出，陆续打造线上爆款D2ZK、S8A；同时渠道改革积极，换商及招大商促进经销渠道实力增强，新媒体平台广告费用及电商服务费投放积极推动电商渠道高成长，重点推荐。火星人：产品价格带分布广泛且畅销，电商渠道跑通从经销商采购到自然零售的引流通路，建议关注。

四、集成灶龙头 2021 年经营情况对比

1.核心观点

本周研究跟踪与投资思考：2021 年集成灶行业量价高增，行业内头部企业均取得靓丽的增长，本周我们对比集成灶四家上市公司 2021 年的经营表现：
规模及经销商比较：美大、火星人规模领先，亿田增长最快。从体量上看，火星人营收规模跃居行业第一，美大利润体量较为领先，亿田的营收和利润增速最快。从经销商上看，浙江美大拥有的经销商数量以及门店数量最多。 2021 年浙江美大拥有 1900 个经销商，火星人、亿田智能和帅丰电器的经销商数量分别为 1450 个、1300 个和 1300 个。从经销商的运营能力来看，美大和火星人单个经销商的销售规模最大，亿田经销商提货额增长速度最快。
费用投入情况：火星人销售费用投入最大，亿田增长最快。1）销售费用率上，2021 年火星人销售费用率最高，达到 21.8%，其中广宣费及营销推广费占 47%；亿田智能的销售费用率提升最快，提升 2.7pct 至 19.3%。2）管理费用率上，帅丰电器的管理费用率最高，达到 4.7%/+0.4pct，主要由于股权激励等导致职工薪酬及办公楼折旧摊销增加，其余公司管理费用率均有所下滑。3）研发费用上，亿田智能研发费用率最高，达到 4.5%；帅丰研发费用率提升最快，同比提升 0.4pct 至 4.2%。4）财务费用率上，帅丰电器的财务费用率为-2.6%/-0.5pct，其余三家财务费用率维持在-0.6%~-1.0%之间。
盈利能力比较：浙江美大盈利表现最佳，火星人资产周转快。2021 年集成灶四家龙头企业火星人、亿田智能、帅丰电器和浙江美大的 ROE 分别为 26.6%、18.9%、13.7%和 36.4%，浙江美大的净资产收益率最高。拆解各公司的净资产收益率情况可以发现，浙江美大以净利率高取胜，资产周转率也保持领先；火星人的资产周转率和权益乘数最高。
重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+1.91%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.7%、-0.2%至 10234/3259 美元/吨；冷轧价格周环比下跌 0.3%至 5631 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-0.73%、-0.12%、+0.31%；资金流向: 美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%、+0.23%、-0.04%。
核心投资组合建议：白电推荐 B 端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B 和 2C 齐头并进的光峰科技。
风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

2.规模及经销商比较

美大、火星人规模领先，亿田增长最快，2021 年火星人、浙江美大、亿田智能和帅丰电器业绩均实现强劲增长：四家营收规模（增速）分别为 23.2 亿元（+44%）、21.6 亿元（+22%）、12.3 亿元（+72%）和 9.8 亿元（+37%），归母净利润分别为 3.8 亿（+37%）、6.6 亿（+22%）、2.1亿（+46%）、2.5 亿（+27%）。亿田的营收和利润增速最快，火星人营收规模跃居第一，美大利润体量较为领先。

3.盈利能力比较

浙江美大盈利表现最佳，火星人资产周转快
从盈利能力上看，浙江美大持续保持较为领先的盈利能力。2021 年集成灶四家龙头企业火星人、亿田智能、帅丰电器和浙江美大的 ROE 分别为 26.6%、18.9%、13.7%和 36.4%，浙江美大的净资产收益率最高。拆解各公司的净资产收益率情况可以发现，浙江美大以净利率高取胜，资产周转率也保持领先；火星人的资产周转率和权益乘数最高。具体来看，2021 年火星人、亿田智能、帅丰电器和浙江美大的净利率（同比变动）分别为 16.2%（-0.9pct）、17.0%（-3.0pct）、25.2%（-2.0pct）和 30.7%（+0.0pct）；资产周转率分别为 1.02（+0.04pct）、0.76（+0.05pct）、 0.46（-0.01pct）和 0.95（+0.1pct）;权益乘数分别为 1.62（-0.11pct）、1.45 （-0.09pct）、1.18（-0.06pct）以及 1.24（-0.05pct）。