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    **核心观点


    ● 事件**：2022年10月16日上午，中国共产党第二十次全国代表大会（简称“二十大”）在北京人民大会堂举行，习近平总书记代表第十九届中央委员会向党的二十大作报告。（新华网）

    ● “二十大”报告核心亮点总结如下：
    ● 亮点1：“中国式现代化”中心任务的重要判断。报告提出党的中心任务：一是“社会主义现代化强国”实现第二个百年奋斗目标，二是“中国式现代化”全面推进中华民族伟大复兴。并重点对“中国式现代化”内涵阐释，包括“人口规模巨大”“共同富裕”“物质文明与精神文明相协调”“人与自然和谐共生”“和平发展”五点组成部分。
    ● 亮点2：坚定“高质量发展”经济主基调，着眼实体产业发展。一是目标明确为“双循环”新格局，二是路径明确为“扩大内需战略”与“供给侧结构性改革”有机结合，重点是“建设现代化产业体系”“新型工业化”。相比十九大报告更加强调需求侧作用，如在自主可控创新战略上强调“以国家战略需求为导向”。此外，报告强调“构建高水平社会主义市场经济体制”。
    ● 亮点3：推进“双碳”目标，发展绿色低碳产业。双碳政策坚持“先立后破”，具体路径包括“推进能源革命”“煤炭清洁高效利用”“建设新型能源体系”。
    ● 亮点4：建设国家安全体系。相比十九大报告，特别新增国家安全篇幅，内涵提及包括“粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”等。其中，报告新增“强大战略威慑力量体系”等表述，国防安全重要性提升。
    ● 亮点5：实施人口老龄化战略。相比十九大报告，老龄化上升国家战略，并提到“促进中医药传承创新发展”等路径表述。

    ● A股投资策略：二十大报告整体与市场预期相吻合，A股下行风险有限，价值切换预演+成长适度扩散。价值风格从前期的预演到进一步确认切换需等待大会后“稳增长”政策更积极的“发令枪”。流动性合理充裕也有助于成长风格适度扩散：“再加杠杆”、“自主可控”、新能源产业链的“供需均衡新常态”，都是成长扩散的方向。行业配置：1. 赔率较优，且胜率在改善的价值（地产龙头/煤炭）；2. 新能源链、“再加杠杆”和“自主可控”成长扩散新方向（光伏组件龙头/风电/动力电池/医疗设备）；3. 中报景气企稳及PPI-CPI传导受益（家电）。

    ● 风险提示：政策推进不及预期，疫情恶化超预期，企业盈利不及预期。