海龟交易法则 2021.02.21

1 第一章 玩风险游戏的交易者

1.1 高风险，高回报：玩这个游戏是需要勇气的。——海龟计划开始前，我对一个朋友说过这样一句话

1.2 流动性风险和价格风险

1.2.1 有很多（或许是大多数）交易者是短线操作者，他们经营的就是人们所说的流动性风险。流动性风险是指无法买入或卖出的风险：当你想买的时候，没有人卖；或者当你想卖的时候，没有人买。

1.2.2 这两个价格之间的差异被称作价差（spread）。经营这种流动性风险的交易商通常被称作帽客（scalper）或做市商（market maker）。他们的利润就来自于买卖价差。

1.2.3 对冲者们通过把风险转移给交易者来规避价格风险。经营这种价格风险的交易者们被称作投机商（speculator）或头寸交易商（positiontrader）。投机商们靠价格的变化赚钱：先买入，然后等价格上涨时卖出；或者先卖出，然后等价格下降时买回平仓——这种交易被称作卖空。

1.3 对冲者、投机者和帽客

1.3.1 • 对冲者：也就是ACME公司对冲部门的交易者，为了消除汇率波动所隐含的价格风险，他在市场上用对冲交易来抵消这种风险。

1.3.2 • 帽客：也就是场内交易商萨姆，他经营的是流动性风险，希望通过快速与对冲者进行交易，赚取买卖价差。

1.3.3 • 投机者：也就是艾斯先生，他最终承担起了ACME公司想消除的“价格风险”，寄希望于价格会在接下来的几天或几个星期内下跌。

1.4 交易厅内的恐慌

1.4.1 你会发现，经验丰富的交易者不仅会早早地买入，及时退出他们的空头头寸，还会顺便多买一些，转而做多，等待价格继续上涨。当经验不足的交易者在恐慌中盲目买入时，这些老练的交易者就有机会高价卖出，再赚一笔。

2 第二章 揭秘海龟思维

2.1 在交易世界里，人类的情绪既是机会所在，也是最大的挑战。掌控了它，你就能成功。忽视了它，你就危险了。

2.2 情绪陷阱

2.2.1 • 希望：我当然希望我买了之后，它马上就涨。• 恐惧：我再也赔不起了，这一次我得躲得远远的。• 贪心：我赚翻了，我要把我的头寸扩大一倍。• 绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱。

2.3 认知偏差

2.3.1 损失厌恶症 不赔钱比赚钱重要

2.3.2 沉没成本效应 重视花掉的钱和时间

2.3.3 处置效应 卖掉挣钱的，留下亏损的

2.3.4 结果偏好

2.3.5 近期偏好

2.3.6 锚定效应 过于依赖容易或得的消息

2.3.7 潮流效应

2.3.8 信奉小数法则 从太少的信息得出没有依据的结论

2.4 海龟交易策略

2.4.1 趋势跟踪

2.4.1.1 第一，大趋势很少出现，这意味着趋势跟踪策略的失败概率要远大于成功概率。对一个典型的趋势跟踪系统来说，可能有65%~70%的交易是赔钱的。

2.4.1.2 第二，趋势跟踪系统不仅会在没有趋势的时候失效，在趋势逆转的时候也会失效。

2.4.2 反趋势交易

2.4.3 波段交易

2.4.4 当日交易

2.4.4.1 头寸交易

2.4.4.2 抢帽子

2.4.4.3 套利

2.5 市场状态

2.5.1 稳定平静

2.5.2 稳定波动

2.5.3 平静的趋势

2.5.4 波动的趋势

2.5.5 海龟们从来不去预测市场的动向，而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。这是一个重要的概念。优秀的交易者不会试着预测市场下一步会怎么样；相反，他们会观察指示信号，判断市场现在正处于什么样的状态中。

3 第三章 得之不易的200万美元

3.1 掌握优势，管理风险，坚定不移，简单明了。整个海龟培训计划，乃至所有成功交易的基础，都可以归结为这四个核心原则。

3.2 破产风险

3.2.1 破产风险会随着赌注的增加而不成比例地迅速增大，这是它最重要的特征之一。

3.3 资金管理

3.3.1 所谓资金管理，就是指控制市场风险的程度，确保交易者能安然度过每一个交易者都必然要碰到的不利时期。交易者既要让赢利潜力最大化，又要把破产风险控制在可以接受的水平，资金管理就是这样一门艺术。

3.4 海龟的优势

3.4.1 海龟们学会了以长远眼光看待交易，而且掌握了一个有优势的交易系统。可以说，这就是海龟法则最重要的一个要素，也是赢家与输家们在方法和观念上的一个最关键的不同之处。

3.4.2 回想一下结果偏好效应：人们倾向于根据一个决策的结果而不是本身的质量来判断它的好坏。里奇和比尔的目的显然是让我们避免结果偏好，忽略个别交易的个别结果，把注意力集中在整体期望值上。

3.5 趋势跟踪策略

3.5.1 1．掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正的回报。

3.5.2 2．管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。

3.5.3 3．坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。

3.5.4 4．简单明了：海龟方法的精髓其实很简单——抓住每一个趋势。你的大部分利润可能就来自两三次成功的交易，所以不要错过任何趋势，否则你全年的努力可能都会化为泡影。这很简单，也很容易理解，只是不容易做到。

3.6 第一次实战

3.6.1 我们在第一个月里都要写自己的日志，在里面注明每一笔交易的原因。

3.6.2 在此后的岁月中，我无数次地体会到情绪和心理优势才是成功交易的首要因素。

3.7 第一张成绩单

4 第四章 像海龟一样思考

4.1 好的交易无关乎对与错，只代表正确的交易。如果你想成功，必须把眼光放长远，忽视个别交易的个别结果。

4.2 避免结果偏好

4.2.1 好的交易者考虑的是现在，而避免对未来考虑过多

4.3 避免近期偏好

4.3.1 避免近期偏好的能力是成功交易的一个重要成分。

4.3.2 颇有讽刺意味的是，似乎正是在其他所有人都放弃之后，趋势才会出现，而且往往可以轻松把握，大有斩获。

4.4 避免预测未来

4.4.1 有三种偏差是你必须不惜一切代价去克服的，那就是近期偏好、结果偏好以及预测未来的冲动。

4.4.2 除非你碰巧是某个保险公司的精算师，否则你一般不会从概率的角度思考问题。人们会考虑一件事是可能还是不可能，但从不会考虑概率问题

4.4.3 在这一点上，交易与保险非常相似。交易中充满了不确定性。你不知道一笔交易会不会赚钱。你充其量只能相信，从长期来看，你的回报将大于你的风险水平。

4.5 从概率角度思考

4.6 像海龟一样思考

4.6.1 1．重要的是现在：不要对过去念念不忘，也不要去预测未来。前者对你无益，后者是徒劳的。

4.6.2 2．从概率角度考虑问题，不要预测未来：不要试图作出正确的预测，唯有使用概率对你有利的方法，你才能在长期内获得成功。

4.6.3 3．对你自己的交易结果负责：不要把你的错误和失败归咎于其他人、市场、你的经纪人等。要对自己的错误负责，从错误中学习。

4.7 对自己的交易结果负责

4.7.1 喜欢推卸责任的人必败无疑。

5 第五章 发现系统优势

5.1 系统优势的三大要素

5.1.1 资产组合的选择

5.1.2 何时买入

5.1.3 何时卖出

5.2 优势比率

5.2.1 E-比率可以用来衡量一个入市信号是否具有优势

5.3 趋势组合过滤器

5.4 退出策略的优势

5.4.1 因此，你最好根据那些最重要的衡量指标来判断一个退出策略的效果，而不是简简单单地观察退出之后的变化。

5.4.2 外，当你考虑入市策略时，你所关心的实际上是入市之后会发生些什么，因为入市只是赌局的开始。只有进入市场，交易者们才能赚钱。退出策略就不同了。退出之后所发生的事对你的成果毫无影响，有影响的只是退出之前所发生的事。出于以上原因，你应该根据退出策略对系统整体表现的影响来评判它们。

6 第六章 寻找交易时机

6.1 支撑和阻力

6.1.1 支撑和阻力来源于市场行为，而这些市场行为则来源于三种认知偏差：锚定效应、近期偏好以及处置效应。

6.1.2 大多数交易者都相信支撑和阻力现象的存在，这又进一步加强了支撑力和阻力，因为对这种现象深信不疑的交易者反过来也会促进这种现象。

6.2 支撑位与阻力位的突破

6.2.1 就像其他许多交易理论一样，支撑和阻力只是一个笼统的概念，而不是一个金科玉律般的法则

6.3 价格不稳定点

6.3.1 我把接近支撑位和阻力位边缘的那些价位称作价格不稳定点

7 第七章 如何衡量风险

7.1 理解风险，尊重风险，这就是顶尖交易者们的标志。他们知道，如果你不去注意风险，风险就会找上门来。

7.2 四大风险

7.2.1 • 衰落：一连串损失使你的账户缩水。

7.2.2 • 低回报：回报太低，你赚到的钱微不足道。

7.2.3 • 价格动荡：一个或多个市场中出现价格的骤然变动，导致无可挽回的重大损失。

7.2.4 • 系统死亡：市场状态改变，致使曾经有效的系统突然失效。

7.3 风险的量化

7.3.1 1．最大衰落

7.3.1.1 代表一个测试期中从最高点到随后的最低点的下跌百分比

7.3.2 2．最长衰落期

7.3.2.1 从一个顶峰到下一个新顶峰的最长周期

7.3.2.2 它衡量的是恢复速度，也就是在一段损失期之后需要多长时间才能重新站上新的高点。

7.3.3 3．回报标准差

7.3.3.1 这是回报率分散状况的一个衡量指标

7.3.4 4. R平方值

7.3.4.1 这个指标衡量的是实际投资回报率与平均复合增长率的吻合程度

7.4 回报的量化

7.4.1 平均复合增长率（geometric average return）

7.4.1.1 平均复合增长率也称作几何平均回报率，是指特定投资期间内的平均化复利率

7.4.1.2 对简单的带息账户来说，平均复合增长率就是利息率（复利）本身。

7.4.1.3 在特定时期内，只要有一期的回报率特别高，整个平均复合增长率指标就会受到重大影响。

7.4.2 滚动平均一年期回报率（average one year trailing return）

7.4.2.1 这是指连续滚动计算的一年期平均回报率

7.4.2.2 这个指标能更好地反映任何一个特定一年期内的典型回报水平。

7.4.2.3 对跨度在几年以上的测试来说，这个指标对某个回报率特别高的期间相对不是那么敏感。

7.4.3 平均月度回报率（average monthly return）

7.4.3.1 这是指测试期内各个月份的回报率平均值。

7.4.3.2 这个指标能更好地反映任何一个特定一年期内的典型回报水平

7.4.3.3 对跨度在几年以上的测试来说，这个指标对某个回报率特别高的期间相对不是那么敏感

7.5 衡量风险与回报的综合指标

7.5.1 夏普比率

7.5.1.1 夏普比率是用于比较共同基金的，这个原始定位也对不在它涵盖范围内的风险提供了重要的提示。

7.5.1.2 夏普比率是这样得出的：首先计算考察期内的超额回报率（也就是这段时期的月度或年度平均复合增长率减去所谓的无风险回报率，或者减去短期国债之类的无风险债券的利息率），然后把它除以期间回报率（一般是月度或年度回报率）的标准差。请记住，夏普比率是为比较共同基金的表现而发明的，并不是一个一般性的风险回报率指标。共同基金是一种非常特殊的投资工具，主要做股票组合的非杠杆投资。

7.5.1.3 尽管夏普比率是比较股票组合管理策略的一个绝好的风险回报率指标

7.5.2 管理策略风险

7.5.3 分散化策略风险

7.5.4 潜在风险

7.5.5 信心风险

7.6 模仿效应与系统死亡风险

7.6.1 使用某一种特定策略的人越多，价格差就消失得越快，因为这些交易者本质上都在争夺同样的机会。长此以往，这种效应会毁掉这种策略，因为它会变得越来越无利可图。

7.6.2 切忌要求过高：如果你在检验一种策略的时候太过贪婪，你更有可能得不到你想要的结果。历史记录看似高人一筹的策略也最有可能引来新的追随者，当新来者们纷纷加入时，这些策略往往很快就变得不再神奇。

7.7 系统

7.7.1 ATR通道突破系统

7.7.2 布林带突破系统

7.7.3 唐奇安趋势系统

7.7.4 定时退出唐奇安趋势系统

7.7.5 双重移动均线系统

7.7.6 三重移动均线系统

8 第八章 风险与资金管理

8.1 破产风险是最需要警惕的风险。如果你对它掉以轻心，它随时可能会降临，像个夜贼一样把你洗劫一空。

8.2 如果你决定铤而走险，你必须首先牢记一件重要的事：每年20%~30%的稳定回报就能在短时期内带给你巨大的财富，无论你的初始投入有多少。复利的力量是无比强大的，但前提是你没有中途破产，被迫从头再来。如果你投入5万美元，而且你的年均回报能达到30%的话，你在20年之后就能拥有将近1000万美元。

8.3 简单行事，抓住核心

8.3.1 我认为以下几点才是期货交易者的主要败因：

8.3.1.1 • 没有计划：许多交易者的行动依据是直觉、传闻、猜测，还有对自身预测能力的自信。

8.3.1.2 • 风险过大：许多在其他方面很出色的交易者是因为承受了过大的风险而破产的。我所说的大风险可不止比谨慎水平大50%或100%。我曾见过某些交易者的风险比我心目中的谨慎水平大5~10倍，即使对激进交易策略来说也是如此。

8.3.1.3 • 不切实际的期望：许多新交易者之所以承受过大的风险，是因为他们对自己的赢利能力和回报水平抱有不切实际的期望。这也是新手们相信自己仅凭那些基础数据就能开始交易的原因。他们相信自己足够聪明，可以在没受过多少培训的情况下仅凭那一点点信息就“击败”市场。

8.4 生存第一法则

8.4.1 交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的巨大财富。

8.5 头寸单位规模限制法则

8.6 风险衡量法则

9 第九章 海龟式积木

9.1 常用的趋势跟踪积木

9.1.1 • 突破（breakout）：突破是指价格冲破了过去一段特定时期内的最高或最低水平。这是原版海龟系统的首要工具。

9.1.2 • 移动平均价（moving average）：是指连续计算的特定时段内的平均价格。之所以称为移动平均价，是因为它们每天都要重新计算，会随着新一天的价格变化而上升或下跌。

9.1.3 • 波幅通道（volatility channel）：波幅通道等于一个移动平均价再加上某个特定的数值，这个特定数值是根据标准差或ATR这一类的波动性指标而确定的。

9.1.4 • 定时退出（time-based exit）：这是最简单的退出策略——在一个事先确定的特定时间退出（比如10天或80天之后退出）。

9.1.5 • 简单回顾（simple lookback）：拿当前价格与早些时候的某个历史价位相比较。

9.2 一个忠告

9.2.1 我的忠告是，与其整天去寻找那些新颖、完美并在过去的市场上所向披靡的超级指标，不如把时间花在更有意义的地方。我建议你去试试某些简单的系统，比如使用上面所说的简单系统。我们将在下一章谈谈几个这一类的系统。

10 第十章 海龟式交易系统

10.1 海龟式交易系统，也就是通常所说的长期趋势跟踪系统

10.2 系统

10.2.1 ATR通道突破系统

10.2.1.1 一个波幅通道系统，它把ATR用作波动性指标。

10.2.2 布林带突破系统

10.2.3 唐奇安趋势系统

10.2.3.1 一个带有趋势过滤器的突破系统。

10.2.4 定时退出唐奇安趋势系统

10.2.4.1 一个带有趋势过滤器的突破系统，它使用定时退出策略。

10.2.5 双重移动均线系统

10.2.5.1 在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出的系统。与其他系统不同的是，这个系统始终不离市场，无论是做多还是做空。

10.2.6 三重移动均线系统

10.2.6.1 这个系统也在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出，但前提是穿越方向符合大趋势（根据一条最长期的移动均线来判断）。

10.3 测试结果

10.3.1 过量优化（overoptimization）。第十一章会谈到这个问题。

10.4 加入停损点

10.4.1 永远要有止损点

10.5 再看测试结果

11 第十一章 历史测试的谎言

11.1 交易者效应

11.2 随机效应

11.3 最优化

11.4 最优化矛盾

11.5 过度拟合或曲线拟合

12 第十二章 历史测试的统计学基础

12.1 测试样本的有效性

12.1.1 你的测试方法必须尽可能地提高你所测试的样本对未来的代表性。

12.2 衡量指标的稳健性

12.3 回归年度回报率

12.4 稳健风险回报比率

12.5 稳健夏普比率

12.6 样本的代表性

12.7 样本规模

12.8 从虚拟测试到实战交易

12.9 蒙特卡洛检验

13 第十三章 防卫系统

13.1 交易不是赛跑，而是拳击。市场会挥动铁拳痛击你，竭尽全力地打败你。要想获胜，你必须在12个回合的结束钟声敲响时仍然安然无恙地站立在拳击台上。

13.2 不可预知的未来

13.3 稳健交易策略的两大特征

13.3.1 分散化

13.3.2 简化

13.4 加强系统的稳健性

13.4.1 一是确保系统法则能适应各种不同的市场状况

13.4.2 二是让系统保持简明，不容易受市场变化的影响

13.5 选择多个不同的市场

13.5.1 三大类市场

13.5.1.1 1．基本面市场

13.5.1.2 2．投机者市场

13.5.1.3 3．综合衍生市场

13.5.2 交易者记忆效应

13.5.3 使用多个不同的系统

14 第十四章 掌控心魔

14.1 克服自负心理

14.2 谦恭为上

14.3 坚定不移

14.4 走你自己的路

14.5 成功海龟的交易心得

14.5.1 1．掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正的回报。2．管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统，你可能也等不到它创造成果的那一天。
3．坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。
4．简单明了：长久来看，简单的系统比复杂的系统更有生命力。

14.6 在失败中学习

14.7 改变你的道路

15 尾声 万事俱备

15.1 林中有两条路，我选择了人迹更少的那一条，一切皆源于此。——罗伯特·弗罗斯特

15.2 做自己，走自己的路

15.2.1 当我决定做一个交易者的时候，我只有19岁

15.2.2 曾和一些好朋友说我能在21岁之前成为百万富翁。与其说我在吹牛，不如说我在倾诉成功的渴望

15.2.3 交易世界新鲜刺激，令我着迷

15.3 远离梦想的人生轨道

15.4 接受失败，从中学习

15.5 面对现实，果断改变

15.5.1 如果你发现自己走错了路，正在走向一个你不想去的终点，请想想我们之前说过的沉没成本效应

15.5.2 不要在乎你在这个你不喜欢的职业上已经花了多少时间，不要在乎你在那些没有意义的人脉关系上已经投入了多少心血

15.5.3 一个好的交易者懂得面对现实

15.5.4 他知道，如果市场已经证明一笔交易是错误的，他要做的不是祈求转机，期盼变化，或是自欺欺人地假装现实已经变化，而是果断地退出

15.5.5 现实就是现实，不管我们尽多大的努力去逃避它

15.5.6 海龟们会面对现实，而不是逃避现实

15.5.7 正因为如此，当我们发现现实不像我们期望的那样好时，我们很容易改变方向

15.5.8 我们不会抱怨，不会担忧，不会企盼，我们只会根据新的现实去采取实实在在的行动

15.6 金钱不是一切

16 附 原版海龟交易法则

16.1 关键是统一性和纪律性

16.2 完整的交易系统

16.2.1 市场：买卖什么？

16.2.1.1 第一个必须要作的决策就是买卖什么产品，从本质上说，这就是选择市场的过程。如果你选择的市场太少，你抓住趋势的概率就会大大降低。另外，你也不希望不加区分地随意选择那些容量太小或鲜有趋势的市场。

16.2.2 头寸规模：买卖多少？

16.2.2.1 头寸规模对分散化和资金管理策略都有影响。分散化旨在将风险分散到多种不同工具中，同时通过提高成功交易的概率来提高赢利水平。因此，恰当的分散化要求交易者在多种不同工具上投入类似甚至相同的赌注。资金管理实际上就是控制风险，以免过大的风险让你在迎来好趋势之前就被迫出局。

16.2.3 入市：什么时候买卖？

16.2.3.1 有关什么时候买卖的决策被称为入市决策。自动化的系统会产生入市信号，明确规定入市时的价格和市场条件，正是这些信号告诉你何时通过买入或卖出而进入市场。

16.2.4 止损：什么时候放弃一个亏损的头寸？

16.2.4.1 长期来看，不能及时甩掉损失的交易者不可能成功。要想控制损失，最重要的一件事就是在入市之前就确定退出的标准。

16.2.5 退出：什么时候退出一个赢利的头寸？

16.2.5.1 有许多“交易系统”号称是完整的系统，但实际上并没有明确解决赢利头寸的退出问题。但是，赢利头寸的退出时机对系统的赢利能力至关重要。任何不能回答这个问题的系统都不是完整的系统。

16.2.6 战术：怎么买卖？

16.2.6.1 使用机械性的交易系统是保持行动统一性的最佳方法。如果你知道你的系统能在长期内赚钱，你就更容易遵守交易信号，在亏损时期也坚持你的系统。这里有必要再强调一下：如果你依赖的是自主判断，那么你往往会在应该大胆的时候畏首畏尾，在应该谨慎的时候却胆大包天。

16.2.6.2 海龟们所使用的系统就是一个完整的交易系统，这也是我们获得成功的一大因素。这个系统使我们更容易保持行动统一性，赢面也更大，因为它不会把重要的决策留给交易者的大脑。

16.3 市场：海龟们的选择

16.3.1 每当我们损失了初始账户的10%时，里奇都会把我们的账户规模缩减20%。这样，如果我们的100万美元初始账户损失了10%，也就是10万美元，我们的账户规模将会下调到80万美元，直到账户净值恢复到年初水平。

16.3.1.1 根据盈亏状况调整账户规模可能还有更好的方法。以上只是海龟们的方法。

16.4 头寸规模

16.4.1 波动性：N的含义

16.4.2 每一天的真实波动幅度是用下列关系式计算的：
真实波动幅度=Max（H-L, H-PDC, PDC-L）
其中：H=当日最高价
L=当日最低价
PDC=前一日收盘价
N的计算公式如下：

16.4.2.1

16.4.2.2 其中：PDN=前一日的N值
TR=当日的真实波动幅度由于公式中需要前一日的N值，你在首次计算N的时候不能用这个公式，只能计算真实波动幅度的20日简单平均值。

16.4.3 美元波动幅度

16.4.3.1 决定头寸规模的第一个步骤就是计算绝对波动幅度，而绝对波动幅度是根据市场的价格波动性（N值）算出的

16.4.3.2 绝对波动幅度=N×每一点数所代表的美元

16.4.4 波幅调整后的头寸单位

16.4.4.1

16.4.5 头寸规模的重要性

16.4.5.1 前面说过，分散化旨在将风险分散到多种不同工具中，同时通过提高成功交易的概率来提高赢利水平。恰当的分散化要求交易者在多种不同工具上投入类似甚至相同的赌注。

16.4.5.2 请注意，如果你没有足够的资金，这样的分散化是很难实现的。在上面的例子中，假如账户的规模不是100万美元，而是10万美元，那么头寸单位的规模将是1份合约，因为1.688舍去小数就是1。对这种小账户来说，调整的精确性太低，这会大大降低分散化的效果。

16.4.6 单个市场：每一个市场中的头寸单位不得超过4个。

16.5 入市策略

16.5.1 系统1：以20日突破为基础的短期系统

16.5.1.1 5日线穿过20日线

16.5.1.2 只要价格超越20日最高或最低点一个最小单位，海龟们就马上行动。如果价格超越了20日高点，海龟们就买入1个头寸单位，开始做多。如果价格跌破了20日低点，海龟们就卖出1个头寸单位，开始做空。

16.5.1.3 对这一法则来说，上一次突破的方向并不重要。因此，无论上一次突破是向上突破还是向下突破，只要是亏损型突破，那么目前的新突破（无论是向上还是向下突破）就会被视为有效的入市信号。

16.5.1.4 但是，假如上一次突破是一次赢利性突破（也就是可以带来一次赢利的交易），那么系统1的当前入市信号将被忽略

16.5.2 系统2：以55日突破为基础的长期系统

16.5.2.1 只要价格超越55日最高或最低点一个最小单位，我们就入市。如果价格超越了55日高点，海龟们就买入1个头寸单位，开始做多。如果价格跌破了55日低点，海龟们就卖出1个头寸单位，开始做空。

16.5.2.2 对系统2来说，所有突破都被视为有效信号，无论上一次突破是亏损性还是赢利性的。

16.5.3 突破是指价格超越了过去一定时期内的最高点或最低点。所以，20日突破就是指价格超越了过去20天内的最高或最低点。

16.6 逐步建仓

16.6.1 海龟们首先在突破点建立1个单位的头寸，然后按1/2N的价格间隔一步一步扩大头寸。这个1/2N的间隔以上一份定单的实际成交价格为基础。所以，如果最初的突破交易发生了1/2N的成交价偏差，那么新定单的价格将与突破点相差1N，也就是最初1/2N的偏差加上1/2N的标准间隔。

16.7 统一性

16.7.1 里奇要求海龟们坚定不移地遵守入市信号，因为一整年的大部分利润很有可能就来自于两三次大的赢利交易。哪怕你只忽略或错过了一个信号，这一年的回报率也可能大打折扣。

16.8 止损

16.8.1 止损标准

16.8.1.1 海龟们根据头寸风险来设定止损标准。任何一笔交易的风险程度都不得超过2%。

16.8.1.2

16.8.2 备选止损策略：双重损失

16.8.2.1 海龟们也学习了另外一种叫作双重损失（the whipsaw)的止损策略。这种策略可以实现更高的利润率，但更难执行，因为它所制造的损失要比一般策略多得多，胜负比率会大大降低。

16.8.2.2 在双重损失策略下，每一笔交易的风险上限不是2%，而是0.5%。也就是说，价格波动的上限是1/2N。在一个头寸单位止损退出后，交易者将在价格恢复到最初的入市价时重新建立这个单位。有几个海龟很成功地运用了这种策略。

16.8.2.3 双重损失策略还有一个好处：它不需要随着新头寸单位的补充而调整之前单位的止损点，因为我们最多只能有4个单位，总风险水平不可能超过2%。

16.9 退出

16.9.1 在趋势的中期，你或许会眼睁睁地看着80%~100%的利润跌去三四成。在这些情况下，放掉包袱、“锁定利润”的诱惑是很强大的。

16.9.2 海龟退出策略

16.9.2.1 系统1采用10日突破退出法则：对多头头寸来说，在价格跌破过去10日最低点时退出；对空头头寸来说，在价格超过10日最高点时退出。总之，如果价格发生了不利于头寸的10日突破，所有头寸单位都要退出。

16.9.2.2 系统2则采用20日突破退出法则：对多头来说是20日向下突破，对空头来说是20日向上突破。只要价格发生了不利于头寸的20日突破，所有头寸单位都会退出。

16.10 下单

16.10.1 相比起市价定单，限价定单更容易以更有利的价格成交，成交价偏差也要小一些

16.11 急变市场

16.11.1 有时候，市场变化速度太快，顷刻之间就会跳过你的定单价。如果你用的是限价单，你根本没机会成交。在这类急变市场中，每份合约的价值可能在短短几分钟之内涨跌数千美元之多。

16.11.2 在这种情况下，海龟们的原则是保持冷静，等市场稳定下来再做打算。但大多数新手都很难做到这一点。他们会惊慌失措，手忙脚乱地发出市价单。他们十有八九是在最差的时机下单的，到头来一算，他们的成交价是一天内最差的价格，不是最高点就是最低点。

16.11.3 到头来，市价定单的成交点通常就是上行趋势的最高点，也就是市场开始止升企稳的时候。

16.11.4 在这类情况下，海龟们会一直等到市场出现逆转迹象（至少是暂时逆转）的时候再行动，这时候的成交价通常要比市价定单下的成交价好得多。如果市场趋于稳定后的价格已经超过了我们最初的止损价，我们会退出市场，但不会惊慌失措。

16.12 同步入市信号

16.12.1 在这种情况下，你必须高效、快速地行动，而且不能惊慌，不能乱下市价定单，否则你的成交价必然会大大恶化