找到真正杰出的公司，长期抱牢它们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，也远远比买低卖高的做法赚的多。——菲利普 · 费雪
    “The stock market is filled with individuals who know the price of everything,but the value of nothing.” —— Phillip Fisher
    “ 股市里到处都是这样的人，他们知道一切的价格，但却不知道价值。” ——菲利普 · 费雪

    几乎所有长期持股者都会面临这个困扰：” 明知道 “ 大盘要崩了、股价要跳水了，要不要卖出以躲避下跌？
    费雪的答案是：不。
    如前文所言，费雪不相信宏观经济学的预测能力，自然也不相信投资者对股价的预测能力。
    费雪强调，” 投资人拥有的知识本身即强大的力量，但他却忽视他的知识所能理解的事物，转而惧怕另一个较微小的力量，况且以目前人类的知识水准而言，那股微小的力量只能依赖猜测。”
    因此，” 即使某家公司的股票似乎已涨至暂时性的高峰，或接近高点，而且预期近期内将会大幅下跌，只要我对该公司的长期未来仍有信心，我就不会卖掉股票。如果我预期这些股票的价格，会在几年内涨到高于目前水准的高峰，我就会选择继续持有。”
    费雪自述，他之所以会形成这样的信念，是因为 “ 考量了投资过程的本质 “。
    1、识别杰出企业是可能的
    尽管好公司本身很难找，但依然是一项可完成的任务。费雪认为，如果投资者掌握正确的原则，将能以很高的准确率分辨杰出与平庸公司——他的说法是，” 准确率可高达 90%”。
    2、预测短期股价很难
    相较之下，” 预测某只股票未来 6 个月的走向则困难得多 “。
    费雪称，” 无论多努力、无论技巧多高超，正确预测股票短期走势的几率顶多 60%；而且这个估计值还有可能过于乐观。”
    “ 如此看来，你基于某种最多只有 60% 把握的影响因素，而把正确几率高达 90% 的持股卖掉，这一点都不合理。”
    3、重要的不是 “ 一时预测正确 “
    “ 对于追求长期厚利的投资人而言，一时预测正确的几率并不是唯一的考量因素。”
    “ 如果投资对象是经营良好且具备财务实力的公司，即使经历最激烈的空头市场，也抹不去持股的价值。相反的，真正优异的股票会一次又一次地创造高峰，而每一次达到的高价都可能是上一次的好几倍。”
    “ 因此，以风险相对于报酬的考量，长期投资才是更好的做法。”
    4、概率上的考量
    费雪给读者出了一个思考题，问：你觉得这两个判断哪个更容易出错？
    a、一家杰出公司将短期大跌；
    b、一只杰出公司长期将大涨。
    费雪的答案是，” 这是一道最简单的数学题——从概率来说，或从风险相对于报酬的考量而言，都应该偏好抱牢持股。预测一只好股的不利走势，出错的几率远远大于预测该股票长期的强大增值潜力。如果你在某个短期市场下跌期间抱牢正确的股票，即使是在最糟糕的时间点，距离前一个高峰也顶多下跌 40%，而且这也只是暂时性的，终有一天会再超越前一个高点。可是，一旦你卖掉后没再买回，就会错失长期利益；相对于短期预测逆转趋势而买卖股票所得的利益，长期利益高出好几倍。”
    5、” 高卖低买回 “ 策略不现实
    高价卖出，大跌后再买回来，这样不是很香么？
    费雪以过来人的身份否定了这个思路，他的第一个质疑是：你打算什么时候买回来？
    “ 投资人如何得知重新买进的时机？”
    费雪自问自答：” 理论上，即将来临的下跌趋势结束后即可买进。然而，这必须假定投资人知道股价何时停止下跌。我见过太多投资人因为惧怕空头市场来临，而卖出原本可望在未来几年实现丰厚获利的持股。”
    这是一个老手的心得：” 空头市场往往并没有成真，而股价却持续上涨；即使空头市场真的到来，我几乎没见过哪个投资人来得及在股价回升超越卖出价位以前，买回同一只股票。他们通常都想坐等股价跌得更低；但真的再往下跌的时候，则又开始惧怕其他事情，结果始终没有买回。”
    在另一本书中，费雪再次强调这个经验：” 据我的观察，卖出这些股票并且打算等待合适时间再度买进的人，鲜少能够达成目的。他们通常期待着更大的跌幅，但实际上这样的跌幅从没出现。几年后，当这只基本面强大的股票持续上涨，超越了当时卖出的价位，他们也就错失了后来所有的增值，甚至可能转而买进其他内在品质更劣等的股票 “。
    6、昂贵的犯错成本
    对于决定长期持股者，参与 “ 波段操作 “ 的犯错成本是巨大的。
    费雪称，” 即使是优秀的股票经历几次买卖，每一次都以最高价卖出，再以较低价格补回，如此所得的报酬也经不起某一次误判时机所造成的亏损。许多人往往太早卖出股票，之后或许再也买不回来，或延后太久才进行转投资，因此错失原有的利益。”

    一、费雪认为，卖出股票的三个理由：
    ①、当初买进行为犯下错误，某特定公司的实际状况显著不如原先设想那么美好。在某种程度上，要看投资者能否坦诚面对自己。
    ②、当成长股成长潜力消耗殆尽，股票与持有原则严重脱节时，就应该卖出。
    ③、有更加前景远大的成长股可以选择。

    费雪认为投资者不应该因为空头市场的担忧而卖出股票（恐惧熊市的到来）。他认为这样做无异于要求投资者知道空头市场何时出现，以及何时结束（在空头市场底部买回股票）。但通常情况是投资者卖出后，空头市场并未出现，市场继续上扬。等到空头市场真的来临时，却从来没有见过比卖出价格更低的位置买回相同股票的投资者。通常的情况是，股价并没有跌回卖出价，但投资者仍苦苦等待，或者股价真的一路下挫跌过卖出价，他们却又忧虑别的事情而不敢买回。

    费雪提醒： 投资者不应该因为手上的股票涨幅过大就卖出股票。因为，“涨幅过大”、“估值过高”，都是非常模糊的概念。没有证据表明多高的估值或者涨幅才是最高。

    他进而推论出这个观点： 如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。

    二、投资者的“五不原则”

    原则一：不买处于创业阶段的公司。

    原则二：不要因为一支好股票在“店头市场”交易就弃之不顾。

    原则三：不要因为你喜欢某公司年报的“格调”就去买该公司股票。

    原则四：不要以为一公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。

    原则五：不要锱铢必较。

    三、投资者的“另五不原则”

    原则一：不要过度强调分散投资

    原则二：不要担心在战争阴影笼罩下买进股票

    原则三：不要忘了你的吉尔伯托和沙利文（两人是讽刺喜剧作家，费雪的意思是不要被股票过去的数据记录所影响，特别是注意不要以为买入那些过往股价没有上涨的股票就是安全的方法。影响股价的主要因素是未来而不是过去）

    原则四：买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。

    原则五：不要随波逐流