二、银行与理财

一、银行躺着赚钱的秘密

2017 全球最赚钱的五家公司，中国占了四家

• 工商银行，建设银行，农业银行，中国银行。

1、银行通过存贷差赚钱的秘密：资金的规模、期限和风险转换

2016 中国银行业净利润 1.6 万亿元，净利息（存贷差）收入占 3/4。

• 存贷差：银行吸收的存款和放出去的贷款，中间的利率差额。

另外1/4利润来源分为两大块：

1. 银行吸收存款后，自己做投资。比如国债。
2. 通道业务费用。比如理财产品是银行和其他金融机构的合作，银行作为通道。

三块利润：存贷差、银行自己投资的业务收入、银行的通道费用，实际上都依赖于银行的规模和吸收存款的能力。

• 吸收存款能能力越强的银行，日子一定会越好过，也会更赚钱。比如工农中建四大行。

银行的本质：

• 通过资金的规模、期限和风险转换，来实现资金的更有配置，然后从中间赚取这个利率差额。

【村庄的例子】

• 村庄A富裕有闲钱，村庄B搞建设需要钱。
• B 向 A 借钱，但 B 需要的资金量多，哪家哪户都不会有那么多闲钱。这就是规模上有差异。
• B 搞建设要好几年，但 A 的人都担心资金流动性，不愿意借出去那么久。这就是期限上有差异。
• B 和 A 完全不熟，没有信用，大家也不信任你，B 借不到钱。这就是风险上有差异。
• 这在经典的银行学中叫做资金匹配上的规模、期限和风险问题。
• 另外，B 需要和 A 的每户签合同，如果违约还要讨债，这叫交易成本。

银行作用凸显：

1. 银行吸收A村小笔存款，汇聚起来借给B。这叫规模转换。
2. 银行将不同时间点上汇聚的资金，匹配给资金使用期限不同的人，一年or两年or五年，打一个时间差，这叫期限转换。
3. 银行承担贷款收不回来的风险，这叫风险转换。
4. 通过这三个转换，银行就实现了资金在这个村子中间的有效流通，两个村的村民和经济发展就都收益了，银行业获得存贷差的收益。
5. 每家每户那么大的交易成本，就可以平摊到所有的储户和贷款上。

2、经济中国银行业躺着赚钱的两个原因：银行的垄断性和高速的经济增长

很长时间里，中国银行业恰好满足两个条件：

1. 中国金融的准入门槛是很高的，它的牌照控制很严格。
2. 国家十几年一直处于高速增长的状态，投资机会多，利润高，对贷款需求很强。
   1. 08年4万亿经济刺激，大家借钱投资，中型企业贷款利率8%，小型14%，资金规模大，存款利率稳定，贷款利率高，存贷差额大，银行自然赚钱。
   2. 银行业的黄金十年。和国家经济发展和国家金融控制的局面密切相关。

3、银行业贫富分化的新业态：利率市场化和经济增速下滑

2013之后，银行业贫富分化，富的银行富的流油，穷的银行濒临破产。这和我们国家的宏观政策和经济基本面发生巨大变化有着密切关系。

1. 银行的准入门槛降低。
   1. 2000 年以后推行银行业的市场竞争，放松银行牌照的发放。2000 年 40 家，现在 400 多家。
   2. 银行间的竞争自然就加剧，就产生了分化。
2. 2013年之后，国家推行利率市场化，把存款利率的管制放开了。
   1. 银行吸引储户，提高存款利率，整个行业资金成本在上升，利润自然在下滑。
3. 国家经济进入新常态，两位数增长降到7%以下。
   1. 经济下滑意味着市场上不再是遍地黄金，高利润的投资机会减少，贷款需求下降，贷款利率下降。

宏观环境的变化带来了银行业的变化：

• 一方面，经过十多年的高速增长，中国经济蛋糕今非昔比。2000 年全国金融资产20万亿，2017年240万亿。纵向比下降，横向比全球仍然富有竞争力。银行分得一杯羹，就可以活的很滋润。
• 另一方面，银行业出现新业态，就是严重分化。
  • 吸收存款能力强、金融创新能力强的银行就活的滋润，比如四大行，还有很多金融创新搞得很好的股份制银行。
  • 很多小型地方银行、信用社却穷的濒临破产。

划重点

1. 存贷差是银行利润的主要来源，银行主要是通过资金的规模、期限和风险转换来赚取这个差额的；
2. 利率管制和高经济增速是中国银行业黄金十年的一个大背景；
3. 利率市场化和经济增速下行，使得中国银行业结束了全部躺着赚钱的时代，它的贫富差距拉大，全国性的大银行仍然是豪门，地方性的小银行生存状态会欠佳。

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要点1：银行赚钱的主要来源是利息净收入，而高额利息净收入根源在于存贷差。

• 银行吸收的存款和放出去的贷款中间的利率差额叫做存贷差，是银行最重要的利润来源。

要点2：银行能够通过存贷差赚钱的关键原因在于它能够低成本地转换规模、转换期限和转换风险。

联想两个村子中间借贷关系的小故事：银行之所以能够赚取这么高的存贷差，是因为它能够低成本地以小聚多，转换资金的规模，然后还能转换资金的期限和转换资金的风险，通过这三个转换，银行实现了存贷差的利益。

要点3：2003-2013年使中国银行业的黄金十年，其利润飙涨的根源是银行的垄断性和中国经济的告诉增长

• 银行的盈利模式从躺着赚钱的黄金十年，变成银行分化显著的状态。
• 背后的原因是，原来我们国家大部分银行都能赚钱，因为它们具有垄断性，国家一直处在经济高增速的状态，贷款的需求很大，等于是这种宏观政策和宏观背景下的产物。

要点3：当前银行业呈现贫富分化的新业态，其主要原因在于我国的利率市场化改革和经济增速下滑趋势

现在利率市场化，经济增速下滑，导致银行业利润下滑，只有那些吸收存款能力特别强、信用特别好的大银行，现在日子才能过得比较滋润。

货币基金抢了银行的利润吗？

余额宝抢了银行的利润？余额宝是一种货币基金。

• 第一，货币基金和银行是什么关系，它到底抢没抢银行的利润
• 第二，货币基金的收益率到底是怎么波动的。

1、货币基金和银行之间的恩怨情仇

理解货币基金，首先理解一个词语：银行间货币市场。

银行间货币市场

• 银行和我们普通人一样，也会有资金短缺和盈余的时候，所以经常会互相借钱，这也叫做银行间的互相拆借，这也就形成了银行间市场。

和一般借贷市场的区别：

• 银行间拆借资金量大、时间短，一般就是隔夜、三天、七天这种，所以银行间货币市场，是一个大额的、短期的资金拆借市场。
• 它就会对流动性要求很高，利率也会远远高于银行给储户的利率。

银行间利率虽然高，但不允许个人投资者进入。

• 20世纪70年代，美国Q条例规定活期存款没有利率，定期存款利率有上限
• 美国银行家想出一个办法，设立一个基金，吸收老百姓零散的钱，然后投向利率比较高的银行家货币市场，相当于帮助老百姓用少量的资金参与进了高收益的银行间市场，分享到了机构投资者的收益。
• 由于基金的投向主要是银行间的货币市场，所以又叫货币基金。
• 货币基金不属于银行体系，不用缴纳存款准备金，也不受利率的管制，就能够给老百姓提供比银行存款高得多的利率，市场上很受欢迎。
• 1978美国货币基金占美国存款1%比例，1999，这个比例上升到63%。美国历史上著名的银行存款大搬家，也叫金融脱媒。
• 货币基金是美国利率管制下的金融创新，投资银行实现了绕开监管，筹集资金的功能，也替老百姓赚钱。

2、中国货币基金：替老百姓多收了三五斗

中国货币基金的兴起，和阿里在2013年推出余额宝有关，其实就是利用支付宝账户优势，把支付转账的功能和货币基金相结合起来，提供比银行活期存款高得多的利率。

原因有下：

1. 它绕开了银行存款准备金的监管；
2. 它让老百姓分享了高收益的银行间的市场利率。

市场上的货币基金，等于是为老百姓提供了高流动性、低风险的金融产品。

• 货币基金次日赎回，流动性接近活期存款，但利率高得多。
• 2017货币的平均收益率是百分之三点几，活期是0.3%，所以货币基金的收益率是银行活期存款的10倍以上。

银行的应对：

• 为了避免像美国一样，更多的存款从银行流走，银行纷纷推出了货币基金的产品。
• 2017.6 国家一共 122 家金融机构，共 372 种货币基金，总规模达到 5 万亿元。

对银行的影响：

• 没有货基，5万亿可能躺着活期存款里，0.3%的利息，但货基的出现将银行的资金成本给推高了。
• 这就是有人说余额宝这种货币基金是银行吸血鬼的原因

货币基金的出现其实无非是给了我们老百姓一点投资上的选择权，让我们获得了稍微高一点的收益率，让一小部分的利润从银行手里流回我们老百姓手里。

中国还未像美国一样出现银行存款大搬家的情形。2013至今储蓄总额不断上升，到今天，货基占存款总额比例也就3%。

3、货币基金收益率：跟着银行间市场利率而变化

2013，余额宝利率一度达到过7%，为什么现在3%，是什么影响的？

• 货基基金的投向主要是银行间市场
• 货基基金的利率上下浮动，主要是跟随银行间市场利率在波动。

2013，市场闹钱荒，银行间利率高，6月6.7%，下半年平均4%，当你货基平局利率4.87%，余额宝最高一度突破7%，所以它是随着银行间市场利率来波动的。

后面几年，中国经济增速下行，银行把货币政策放松，放水，市场上的钱没那么紧张，银行间的市场利率又慢慢地降了下来。2017银行间市场利率2.63%，货基平均利率3%左右

图中可以看出，货基的平均利率，和银行间市场利率紧密相连，银行间市场利率的变动主要受宏观经济环境和央妈货币政策的影响。

• 所以市面上说钱荒，你的货币基金的利率就会嗖的上去。

划重点

1. 银行在资金短缺或盈余的时候会互相拆借，形成金额大、高流动性、高利率的银行家货币市场，但这个市场个人投资者进不去；
2. 货币基金是源自美国70年代的金融创新，它们汇聚资金投向银行间货币市场，使得更多的普通人可以分享到银行间市场的高收益率；
3. 中国货币基金的产生和美国很类似，让老百姓分享到了较高的银行间市场利率，而货基的利率主要是随着银行间市场利率的波动而波动的。

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要点1：货币基金的投向主要是（银行间）货币市场，因而得名货币基金。它是产生于利率管制下的金融创新，是美国金融自由化的标志性事件。

为什么叫货币基金？

• 银行间货币市场是大额短期拆借市场，对流动性要求很高，利率也远高于银行存款利率；
• 货币基金吸收老百姓零散的钱，投向货币市场。

为什么会产生货币基金？

• 货币基金产生于美国，不受Q条理利率管制，也不缴纳准备金，给老百姓提供了比银行存款高的多的力量，因而得以蓬勃发展。

货币基金有什么影响？

• 1978年美国的货币基金占整个美国存款的1%，到1999年占比63%
• 推动美国利率市场化，开始金融自由化。

要点2：中国的货币基金绕开监管，让老百姓分享了银行间市场的高收益，但在我国金融体系中体量还很小。

货币基金吸收的是老百姓的零钱，投向利率比较高的银行间货币市场，等于说货币基金帮助老百姓分享到了机构投资者的收益。

要点3：货币基金主要投资于银行间市场，因此它的收益率主要跟随银行间市场上下波动。

• 由于它投向的是银行间市场，所以会发现货基的收益率和银行间的市场利率是紧密相连的。如果市场上闹钱荒，银行间市场的利率上升，货币基金的利率也会飙升。

银行非保本理财产品靠谱吗？

影子银行：

• 非保本的银行理财产品，就已经参与到中国的影子银行体系里面了。

1、影子银行到底是啥？——金融创新与金融监管的博弈

什么是影子银行？

• 影子银行的存在，本质上就是因为银行这些金融机构，是受到国家严格监管的，但是它们又想赚取高额的利润，所以它们会和证券、信托、券商、基金这些金融机构合作，然后跟监管玩一个猫捉老鼠的游戏。
• 它们会合作一些类银行的金融业务。
• 这些业务有银行的功能，但是又没有银行的实体，像个影子，所以非常地难监管。

两个道理：

1. 银行是受到国家严格监管的。
   1. 比如银行的资金投向，有限制。当年国家调控房地产，就不允许银行的贷款投向房地产业。
   2. 银行的放贷规模有限制。比如原来有75%的存贷比，现在虽然取消了，但所有银行的信贷额度的行政控制还是非常严格的。
   3. 银行业和证券业是要求分业经营，银行资金是不允许进入证券市场的。但商业银行和监管有矛盾，它要追求利润，什么行业赚钱它就给什么行业放贷，就有冲动放大它的放贷规模。
      1. 比如证券市场火热，银行手里资金多，它就想分一杯羹。
      2. 所以银行受到严格的监管，就有绕开监管的冲动。
2. 在中国的银行金融体系中，银行占据着绝对主导地位。
   1. 因为只有银行能吸收存款，募集资金也比其他的机构容易得多。中国240万亿的金融总资产里，银行占了90%以上。其他金融机构募资能力都不强。
   2. 但像信托、基金这些机构也有好处，它们受到的监管是相对宽容的。
   3. 所以，银行受到的监管多，募资能力强；其他金融机构钱少，但受到的监管比较宽松，它们一拍即合。
   4. 信托、基金这些机构通过银行募集资金，把这些钱投到当时利润最高的行业和市场上去，绕开监管，大家一块赚钱，那么这些业务其实就是影子银行。

典型业务：

• 银行和信托联手的银信合作业务。
  • 2010年房地产市场火热，国家担心经济过热，限制银行对房地产行业发放贷款。银行想赚钱，就寻找被监管的不那么严的合作伙伴，而当时信托的限制很少。
  • 所以信托公司和银行合作，银行做信托公司的通道，发行理财产品，然后把这些钱投到最热的房地产、基建项目上。
  • 老百姓买了这种非保本的银行理财产品，利润率非常高，经常会达到10%以上。
  • 这些产品基本上就来自于银信合作的影子银行体系。
  • 后来这种模式被监管发现，就开始被限制。
• 银行和券商合作投资证券市场。
  • 2014年，中国经济增速下滑，实体贷款需求下降，资金开始往证券市场回流，债市和股市出现一波牛市。
  • 银行和基金公司、券商合作，银行做通道，把这些资金一股脑流入了证券市场，进一步推高了资产的价格。
  • 为了逃避监管，很多金融产品会设计的比较复杂，中间嵌套很多层，杠杆很高，风险很大。
  • 2017年4月，国家要求金融去杠杆，严防金融风险。

整体而言，中国的影子银行就是金融机构和金融监管之间猫捉老鼠的游戏。

1. 一方面，它们会促使资金流向投资效率更高的地方，提高整个社会的资金使用效率；
2. 另一方面，这些金融产品由于中间通道很长，又缺乏监管，所以很容易产生风险事件，把百姓的财富给席卷进去。

2、影子银行是好是坏？——银行理财产品中的风险

购买非保本的银行理财产品有风险：

• 2012年开始的银行理财产品违约事件，大银行
• 华夏银行的中鼎财富系列理财产品
• 平安银行的聚金宝
• 交通银行的得利宝

华夏银行的中鼎财富：

• 中鼎财富背后是 通商国银资产管理有限公司，河南商人主导的股权融资计划。
• 投资门槛 50万元，回报率高，11%-13%的年化收益。
• 很快走华夏银行通道募集1.6亿资金
• 经济下滑、公司破产，资管公司人去楼空，募集资金不知去向，银行不承担过多责任，银行客户损失1亿元

资产公司和华夏银行的关系：

1. 通道业务。华夏银行在里面做一个通道，这个股权融资计划就是通过华夏银行卖理财产品来募资。
2. 你买的银行理财产品，你以为买的是银行信用，其实不是，它的背后是一个高风险的股权融资计划。

通过银行来做通道的原因？

1. 监管的要求，一般人不能随意集资，超过200人的募资就是非法集资了。
2. 银行天生销售渠道广、信用好、容易募集自己，所以这些钱募集来以后交给募集方，银行是不管的。银行收取1%~2%的通道费用。如果项目失败，银行不负有保本责任。

3、如何判别非保本理财产品是否靠谱——四个基本原则

大背景：

• 金融去杠杆、金融严监管
• 很多银行发行的非保本的理财产品，风险可能比大家想象的要大。

以下几点微观上的技术和策略：

1. 注意产品的投向。不能因为产品是某一家银行发行的就去买，并不一定靠谱。要看产品具体投资到什么方向上，是不是清晰？如果投往的是现金贷、消费贷、小额贷这类产品，就要非常谨慎。
2. 产品说明书上一定会写清楚是不是银行代销，也就是银行代理销售与否的问题。如果是银行代销，意味着银行在这个中间完全是一个中间人角色，你根本不会知道具体的产品最后投到哪里去了，这中间的信息不对称太大，很难把握，不建议投资这类产品。
3. 一定要注意募资方信息。那些看上去名头很大、很多，但又不给你一些具体的经营业绩细节，这些募资方都应该打上问号。
4. 小心过高的利率。利率根据整个市场的利率环境在变化，如果市场利率高，银行理财产品利率自然高。
   1. 可以根据基准利率做一些判断：半年期的基准贷款利率是 4.35%，五年期以上是 4.9%
   2. 5.几不算太高，但P2P这种利率 8%~10%以上，就要特别注意。

划重点

1. 影子银行实际上就是在中国的环境下，银行和基金、信托、券商这些金融机构合作，和监管之间进行的猫捉老鼠的一个博弈游戏。
2. 影子银行体系很难用好和坏来评价，一方面它促进了社会资金使用效率的提高，但另一方面因为缺乏监管，它的风险也比较大；
3. 给出了一些关于银行理财产品的具体选择策略。

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要点1：影子银行的背后可能是通道业务，通道业务投向的项目一旦失败，银行并不会向投资者偿还本金。

• 购买的非保本理财产品其实是影子银行的一部分，而影子银行又是我们国家金融创新和金融监管博弈的结果。

要点2：逃避金融监管的冲动造就了影子银行这个中国特色的金融创新，具体形式包括银信合作、银证合作、银基合作等。

• 银行钱多、受监管多，而其他金融机构钱少、受监管少，所以它们中间就天然地有这么一个合作，银行有绕开监管赚取更多利润的冲动。
  • 比如说银行和信托合作，把钱投向房地产业；
  • 银行和基金、券商合作，把钱投向证券行业；
  • 都是影子银行体系的一个部分。

要点3：影子银行既能够提高社会资金使用效率，也容易产生风险。作为投资者，我们要把握宏观形势并了解产品、审慎判断。

• 影子银行体系，很难用好和坏评价
  • 一方面，它让资金投入到投资效率更高的地方，客观上起到了促使社会资金使用效率提高的作用；
  • 另外一方面，由于它通道很长，又没有受到监管，所以中间的风险事件很多。

如何判断理财产品的风险？

1. 第一看产品的投向是不是清晰；
2. 第二看是不是银行代销；
3. 第三看募资方的信息；

（延展）什么样的货币基金值得买？

怎么挑选最具投资价值的货币基金？

• 5万亿资金在货基上，300+产品，利率3%~7%
• 哪种更安全，收益率更高？

挑选的原则：从投资者结构和基金规模来择优即可。

1、挑选货币基金的两大原则

1. 安全性与流动性原则——挑选散户比例高的货币基金
   1. 误区：跟着机构走。原因：机构型的货基，申购赎回非常频繁，机构对资金的松紧敏感，央妈放一点点水，市面钱一多，它就大量申购，市场上有点风吹草动，钱略紧张，它就马上赎回。大资金量，频繁操作，对货基整体的安全性，流动性都会造成很大影响。
   2. 举例：美国08金融危机最严重的时候，Primary Reserve Fund，净值一下子跌到一美金以下。
      1. 是因为这个基金大部分持有人是机构，由于对市场的敏感，立马开始大规模赎回，导致基金资产24小时内损失掉超过 2/3，最后被逼的要清盘。
      2. 这种现象金融术语中叫「基金挤兑」，也叫 Funds Run。
      3. 为了避免对市场造成过度影响，美国联邦政府只好出手救市，注入流动性。
      4. 因为机构对市场价格变化太敏感，有一点风吹草动，就容易跑路，导致基金波动很大，不够稳健。
   3. 判断一个基金是不是散户型，只要看它的持有人结构就可以了，这个数据每个基金都会提供。
      1. 一个货基的散户比率达到 70%以上，流动性风险就非常低。即使利率变动，基金的净值也不会出现很大的波动。
      2. 这个条件稍微放松一点，比如60%，也没有什么问题。

货基挑选的安全性流动性原则——挑选散户比例超过60%的基金。

1. 收益率原则——挑选规模适中的货币基金
   1. 误区：大而不倒，去找规模很大的基金。这不一定是最正确的选择，我们研究发现货基的收益率和它的货基规模呈现出一个倒U型的关系。
   2. 中等规模的货基收益率最高
      1. 比如规模在 50 亿以下的，收益率一般会在 3.5%以下
      2. 规模在100亿以上的，收益率 4.2%~4.3%
      3. 规模在1000亿以上，收益率 4%左右
   3. 为什么基金规模不能太小？
      1. 货币基金投的最重要的产品就是银行的协议存款，协议存款的利率是怎么定的？它是基金公司和银行一块商定的。
      2. 如果一个基金规模太小，根本就没有和银行谈判的筹码，所以没办法拿到好的利率。
   4. 为什么基金规模太大也不会获得更高的收益？
      1. 当你买一个金融产品，比如股票，如果巨量资金买入，这个产品价格就会不断地上升，导致你最后的买入价格会远远高于最开始的预期价格，这叫做市场的价格效应。
      2. 所以规模很大的基金，要获得好的收益率，其实是很难的，因为你很难拿到你的预期价格。
   5. 举例：余额宝是世界上第一规模的货币基金
      1. 流动性和安全性肯定是最好的。
      2. 但船大难掉头，盘子太大，调整仓位就很慢，所以余额宝的收益率在整个货基产品中是属于一个中下的水平。
   6. 2017市场情况看，基金规模在 100 亿到 400 亿的货币基金，收益率是最高的。

货基挑选的第二原则——挑选100亿到400亿中等规模的货币基金。

流动性、收益率是挑选货基最重要的原则。

• 在此基础上，可以再加一些筛选条件
  • 历史业绩比较好的基金、手续费比较低的基金。
  • 买货基可以在选购基金的第三方平台：比如天天基金、蛋卷基金、好买基金、同花顺

按照以上规则筛选出的基金：

• 先把机构型的货基，比如说机构持有量大于 40% 的基金筛出篮子
• 又把小于100亿和大于400亿的基金筛出篮子
• 剩下的按照前面六个月的历史业绩排名
• 最后挑选出手续费、各种杂费最低的
• 大概剩下10来支可供选择的基金。

时过境迁，以下基金在几年内变化很大，收益率已不再可观，建议不要买入。

你会发现，根据这些原则，你每个季度选出来的基金都是略有不同的，你还可以根据自己的需求进行调整。

• 假如你对安全性的要求特别高，那么不妨牺牲一点点收益率，挑选像余额宝这种盘子大、稳妥、散户比率超过 70% 的基金。
• 如果你很年轻，对收益率要求更高，而对流动性需求不是很高，那可以把流动性指标放松一点。

2、货币基金申购赎回的三个小窍门

挑选货基基金的两个原则：

• 安全性原则
• 收益率原则

接下来介绍，基金申购赎回的三个小窍门。

1. 买 T+1 的基金。货币基金 T+1 赎回。也就是今天买。明天可以赎回，有时也会有 T+2，T+3的基金，这样会对流动性造成损失。如果你对流动性要求高，可以避开T+2的基金。
2. 周五不买入，周四不赎回。基金的申购有时间效应，因为基金交易是按工作日来计算的，一般你不应该在周五买入，因为周六、周日不允许你赎回，所以即使是T+1的基金，最后也相当于变成 T+3赎回了。
3. 季末、年中、年底申购。货币基金的投资方向应该是一个短期的货币工具。市场上资金的紧张与否是货基收益率的关键，资金越紧收益率越高。一般月末、季末、年中和年底，市场上资金相对比较紧，所以你会发现这些时间点上申购基金，它的收益率是相对比较高的。

划重点

申购货基的两原则：

• 第一，你要挑选散户型的基金，如果一个基金的散户比率低于 40%，而你对流动性要求又很高的话，就要慎重。
• 第二，挑选中等规模的货币基金。按照2017年的情况，大概是 100 亿到 400 亿规模的基金收益率是最高的。

货币基金买卖的三窍门：

• 第一条：如果对流动性要求高的话，尽量买 T+1 的基金；
• 第二条：周五不申购，周四不赎回；
• 第三条：月末、季末、年中、年底的时候申购货币基金。

问答：货币基金就真的没有风险吗？

互联网银行没有揽储权限，利润从哪来？

传统银行和互联网银行的异同比较：

• 利润来源没啥区别。2016年腾讯下微众银行，比2015年增长10倍，利润大多来自存贷差。
• 差别在于，由于监管、技术上的原因，互联网银行在吸收存款的能力和覆盖客户的面上有不同。
• 金融的本质并没有发生重大改变，银行的本质也没有发生重大改变。

互联网银行的发展趋势：

1. 互联网对金融行业、对银行业的冲击确实存在，但历史的演化是逐步。金融行业是信息不对称最大的行业，所以必须采取严监管。金融市场的演化，必须把监管的演化也给考虑进去。
2. 目前缺乏信用。银行以及信用的发展，是靠时间来积累的。现在的互联网企业还很年轻，需要时间来自证明。除非真正能够非常审慎地开展金融业务，否则监管一定还是会比较严格的。
3. 银行业是国家的资金血脉，严格的保护措施一定更多。
   1. 网络银行拿牌照比较谨慎。因为吸储的功能涉及千万家百姓的财富安全。
   2. 传统银行一定会互联网化，互联网银行一定会做的越来越像一个银行。

货基没有存款准备金限制，会出现挤兑么？货基亏损怎么办？

其实在问货基到底是一个什么样的金融产品？它的安全度到底如何？

1. 理论上货币基金属于基金类产品。基金其实是资管市场的重头戏，也是百姓财富的一个非常重要的组成部分。
   1. 货基一个重要的特点是，它是一种有风险的投资，也就是它不是保本的，有小概率是会发生亏损的，尤其是在发生巨大的金融危机的时候。
   2. 比如08次贷危机，金融机构资金紧张，从各种渠道获得资金，货币基金市场理论上有可能出现挤兑，然后造成亏损和破产。
2. 但是现实生活中货基投资的资产质量非常高。
   1. 要求流动性很高，所以一定会投向非常安全的流动性资产，因此发生亏损的概率是很小的。
   2. 从理论上讲，货基是属于有风险的投资，它是有亏损可能的，但是从历史数据和现实情况来看，安全性相对是很高的。
   3. 碰上金融危机这么大的事情，就另当别论。

影子银行的体系，为啥国家不开放市场，让市场来决定该留下什么、该淘汰什么呢？

市场可以决定一切吗？

既然凡是政策必遭遇对策，那银行自己就会想办法找对策，把钱流向高回报的项目，那不就不用开放市场了吗？

为什么不开放金融市场，让资金决定自己往哪里流动？

1. 首先要看市场到底是什么？
   1. 市场是你我他，是个体，是机构，是政府，是各个机构和个人的集合体。
   2. 政府是由人组成的，政府所制定的政策是人制定的政策。
   3. 所以说到市场，市场不是抽象概念，要理解市场的逻辑，就必须理解这里面各个参与方的行为逻辑，包括政府的逻辑。
   4. 金融监管机构：
      1. 比如中国的一行三会：央行、证监会、银监会、保监会
      2. 美国：美联储、美国证监会、消费者金融保护局
      3. 形形色色的金融监管机构以及金融监管机构颁布的监管政策
   5. 你单单把政策、把政府和市场割裂开，是一个很以偏概全的思考方式。
2. 开放市场是什么意思？开放市场怎么开？开到什么程度？开多大？
   1. 如果你不把这些标准很好地讲出来，开放市场就变成了依据空话，尤其是开放金融市场。
   2. 金融市场是一个具有高度信息不对称的市场，所以天生具有严监管的特征。
   3. 美国是世界上市场自由化最高的国家，08金融危机后也在反思金融自由化走的太快太远，后来才加强监管。
   4. 拉美，东南亚因为在不合适的时机过度开放了金融市场，金融过度自由化，都付出了惨重的代价，而且这种代价可能是难以弥补的。
3. 市场是一个动态演化的过程，中间就包括了监管的动态演化。
   1. 监管和创新是一个猫捉老鼠的游戏。
   2. 影子银行的产生是因为中国的国有银行体系过大，然后银行会和其他的金融机构进行合作，进行猫捉老鼠的博弈。
   3. 两重效果：
      1. 第一重，促使资金流向效率更高的地方。
      2. 但也造就一些问题，最大的问题是，由于影子银行体系的资本充足率是不受监管的，所以它本身就具有高杠杆的特征，具有高杠杆的特征就会增加风险，会导致系统性的金融风险。当系统性金融风险发生的时候，受损的就不仅仅是政府，更是社会上的每一个人。