第一点，方法论不会永远正确，你要在方法论的基础上，逐步的改进，找到适合自己的方法论。
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做研究的目的
首先，小伙伴们回答一个问题，做投资的目的是什么？
我相信很多小伙伴回答的应该是为了赚钱，没错，用更专业的话来说，做投资的目的是为了赚取投资回报。怎么样才能赚取投资回报，未来你投资项目公司、股票的估值大于你现在投资的估值，你就有的赚，当然我们没有讨论时间价值的问题。
对于企业估值，常用的方法有两种，相对估值法和绝对估值法。相对估值法如市盈率，测算未来企业的净利润，乘以市场给予企业的PE，得到企业的估值。市销率，测算未来企业的营业收入，乘以市场给予企业的PS，得到企业的估值。绝对估值法如现金流贴现模型，测算企业未来每年的现金流情况，然后按照合适的贴现率贴现，得到企业的估值。至于计算的详细步骤和方法，大家可以先行百度，我这里不多说。投资中，核心的不是这些估值方式的计算方法，而是这些估值方法背后隐藏的中心思想。不论是相对估值法还是绝对估值法，核心思想都是对企业的未来进行预测，不论你采用哪种方式，目的只有一个，预测未来。
一提到预测未来，小伙伴可能会觉得这事有趣，但实际上，未来真的可以预测么，难，这个世界上没人能够预测未来，因为世界是变化的。你要预测未来，就要了解变化本身。在之前重新认识世界那期，我说过，影响商业和行业变化的因素有四个，政治经济 社会和技术。没看过的小伙伴，可以看一下上一个视频。
我们了解了变化，就能预测未来了么。也难，原因是影响行业变化的因素本身可能也是变化的。 所以，你很难全面的接触到真相，只能慢慢的接近真相，甚至你认为的真相，可能是错误的。
既然变化难以捉摸，那么我们做价值投资、基本面研究的意义何在。虽然世界一直在变化，但是不同行业的变化速度不同，有的行业变化的快，有的行业变化的慢。 只要在我们投资的时间段内，影响行业变化的因素不发生改变，我们就有接近真相并且获取盈利的机会。
你可能觉得很绕，没有关系，我举两个例子你可能就明白了。90年代，提到电视机品牌，你会想到谁，长虹创维 TCL，现在，提到电视机品牌，你会想到谁，可能是小米。现在小米的电视机市场份额排名第一。为什么会发生这些变化，因为电视机的功能属性发生了变化，过去电视机是硬件，所以企业间的竞争围绕的是渠道和生产。而现在，电视机的属性从硬件转向了软硬结合，电视机不只是内容的承载，更是内容的平台。那么，企业间的竞争不再单纯是生产和销售，而是内容和技术。这与功能机向智能机的转化有点像。
那在空调领域呢，小米能超过格力么，似乎现在差距还很大。因为相对于电视，空调的属性并没有发生变化，你购买空调的本质需求仍然是制冷制热。那小米在未来会不会超过格力，不好说，毕竟智能化的出现可能给小米弯道超车的机会。而智能化下，企业竞争的点不在于生产销售，而在于数据。
所以，就电视和空调而言，电视的变化速度比空调的变化速度要快，相同的投资时间内，投资电视产业不会比投资空调更靠谱。
那么，研究的目的是什么。找到变化中的不变，只有找到它，才能在我们的投资期限内，提高我们预测未来的准确性，提高我们赌赢的概率。
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如何在变化中寻找不变
那我们如何在变化中寻找不变，也就是我们如何进行行业研究呢？
不知道小伙伴们，学过行业研究没，学过的可以扣1，没学过的可以扣2。学过的小伙伴可能接触过这些词，产业链、市场供需、市场份额、市场竞争壁垒、周期等等。学过的小伙伴，可能也会遇到这样一个问题，你研究某一个行业的方法论，在另一个行业可能并不适用。我把这些不通用的研究方法叫做硬性套模板的研究方式。核心是我们没有理解教学者制定这套研究方法的目的和逻辑。我接下来要讲的方法论，可能与你们接触的不一样，不论对于学过的和没学过的小伙伴，我认为同样受用。
行业研究的目的是在变化中寻找不变。那么拆解这个目的，至少我们要做三方面工作。
第一，影响行业变化的因素是什么；
第二，这些因素导致行业发生了哪些变化；
第三，这些因素未来会不会变，能不能成为我们要找的变化中的不变。
我们先来解决第一个问题，影响行业变化的因素是什么？我之前在第二个方法论中讨论过影响行业的四个因素，那是一个非常全面的概括，但不够具体。当然，也没有告诉大家寻找具体影响行业变化因素的方法，这里，我希望给大家做个引导。
我们如何寻找影响行业变化的因素？
比较简单的方式，是通过上市公司披露的招股说明书和年报找到它。 你年报看的越多，你的感知也就越深刻。海螺水泥在其2015年年报中，这样写道，随着中国经济进入新常态，固定资产投资和房地产投资增速均回落，水泥市场需求下降明显，水泥产销量均呈现负增长。从这句话中，你就找到了影响行业变化的因素，固定资产投资和房地产投资，这些也属于四因素中的经济因素。
中兴通讯在其2019年年报中写到，电信业务收入累计完成1.31万亿，同比增长0.8%。截止到2019年底全国建成5G基站13万个。从这句话中，你就找到了影响通信设备行业的因素，运营商在无线通讯的投入。或许，你就不会听到概念就往里冲，仔细看看运营商在5G建设的投资计划。
有小伙伴可能会说，我看了，但是我看不出来，没关系，那是因为你看的少，我想你下定决心要了解一个行业，你就要树立一个目标，比如先看100份年报，慢慢培养感觉。
当然，之后我也会出几期如何快捷查看上市公司年报 研报 招股说明书，并从中提取有用信息的视频，喜欢的小伙伴可以安排个三连。
除了上面我说的方法，通过年报研究变化，寻找影响因素，还有更快捷的方式。那就是查看上市公司的财务报表，找到异常波动的那年，找到那一年的年报，或许能更快的找到答案。
2016年，万华化学全年实现净利润45.48亿元，2017年，万华化学的净利润却出现大幅上涨，达到133.09亿元，如果你看了它的年报，就能找到影响变化的因素。
万华化学在其2017年年报中写道，全球多套 MDI装置运行不正常，供应减少，供求矛盾日益突出，价格不断上涨。当然，这是个偶然事件。但对于你判断长期MDI价格的变化却十分有价值。
很多上市公司不会在年报中解释其财务数据变化的原因，或者用财务数据的变化解释财务数据的变化。所以，这个方法，经常被用作验证业务和财务关系时使用。
等小伙伴们看多了年报和财务报表，可以尝试从业务去猜公司财务的情况，从公司财务去猜业务的情况。
我之前做过一期财务的方法论，可能很多小伙伴并没有足够强的感知，没关系，在以后的方法论视频中，我会多讲一些财务相关的知识，主要是财务如何辅助判断公司的成色。
很多时候，专业的投资机构会通过市场调研和专家访谈的方式，去寻找影响行业变化的主要因素。我想大多数小伙伴没有这个条件，也没有这个时间参与市场调研。所以，小伙伴们会借助券商研报来获取信息。但对于初步开始做研究的小伙伴来说，我的建议是不要关注研报的结论，而去看研报的逻辑思路。如果研报没有逻辑思路，只是信息的堆砌，那直接扔掉它，即可。
我还是想提醒小伙伴的是，研究这回事，没有速成方法，先看100份公司年报，结合我下面要讲的方法，找找感觉。我相信你看完100份之后，会有很强的逻辑思考能力。
我们再来解决第二个问题，这些因素导致了行业发生了哪些变化？
在我看来，因素导致的行业变化主要体现在两个方面。
方面一，导致行业的市场规模 市场空间发生了变化。
统计局公布的数据，2019年全年出生人口1465万人，人口出生率为10.48‰。近几年来，人口出生率持续下滑。
随着新生婴儿的逐渐减少，童装行业的市场空间必然受到影响，仔细看上图，1964-1974年，人口出生率维持高位，这一阶段出生的人也叫做黄金一代，他们拥有大部分财富，并逐渐到了退休的年纪，这批人也带动了中国养老产业市场空间的放大。
这些例子还有很多，比如空调之于冰箱，牛奶之于猪肉。
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