没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我相信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。 —【美】霍华德.马克思（Howard Marks）《投资者最重要的事情》

原文摘要

有效市场假说指出：

  • 市场中有许多的参与者，他们分享着大致相等的信息渠道，他们聪明，客观，有高度的积极性并且辛勤地工作。他们的分析模型广为人知并被广泛采用。
  • 由于参与者的共同努力，信息得以完全并且迅速在知产的市场价格上反应出来。由于市场参与者会理解买进价格过低的资产，并卖出价格过高的资产，因此资产的绝对价格以及彼此之间的相对价格是公平的。
  • 因此，市场价格代表了对资产内在价值的准确估计，任何参与者都不能连续市场中的错误并从中连续套利。
  • 因此，资产是以相对于其它资产的“公平”，提供预期风险调整收益的价格来出售的。风险更高的资产必须提供更好的收益来吸引购买者。市场会依据情况来设定价格，但它不会提供“免费的午餐”，即没有与新增风险无关的（以及补偿性的）新增收益。

以上大致是关于有效市场假说的广为人知的要点。现在来谈一谈我的理解。谈到有效市场假说时我也用到“有效”这个词，不过我使用了“迅速，快捷的整合信息”的含义，而不是“正确”。

我相信，由于投资者会努力评估每一条信息所以资产价格能够迅速的人们对于信息含义的共识，然而我并不相信群体共识就一定是正确的。

如果有小市场中的价格已经反映了群体共识，那么分享群体共识也许只能然你赚到平均收益。想要战胜市场，你必须要有自己独特的，非共识性观点。

自我思考

就如书中所说的没有完全有效或无效的市场，我们要在有效市场假说的基础上，考虑人为因素，找到并验证属于自己的第二层思维，并不断的完善。