2020-04-24-1 IRO 的发布

kering 发布了 Comunion 募资机制的核心——IRO，IRO 的发布为 DISCO 模块提供了理念支撑。全文如下：

IRO（Initail Resources Offering）

IRO 全称是 Initial Resources Offering ，是Comunion 推出的面向下一代创业组织的募资方式，致力于帮助 初创组织募资阶段。帮助组织实现 高效、低成本、实用性强的募集 项目启动所需要的资源，具体包括资金、生产力、用户等, 适用于独立创业者、分布式团队、初创组织 、天使轮公司等早期项目阶段。

在充分的了解IRO 之前，首先让我们简要回顾一下 当下市场中的募资方式：私募股权投资、IPO 和 ICO:

私募股权融资

私募股权融资是创业公司常见的募资方式，一个初创企业 一般要经过天使轮、A轮、B轮、C轮 、D轮等进入到IPO，我们听到更多的资本市场的明星和 故事 都发生在私募股权阶段，例如我们经常听到的 红杉资本、IDG资本、真格资本、金沙江、等等都是私募股权投资机构，通常投资具有高速成长的，未来更具潜力的早期创业企业，偏好赛道也都基本 分布式在 TMT、创新创造、前沿科技等领域，对于其他领域的创业者则并非常友好。

私募股权融资对于创业者来说 门槛很高

理论上任何一个创业梦想都是值得尊重的，也并非所有的创业项目只有做到独角兽才有价值，高科技的苹果手机 CEO 与 卖给我们苹果的 果农都同样值得钦佩，同时都在为社会的经济发展做出GDP式的贡献。但是资本对于普通的创业者显然并不友好，首先从创业者个人背景来看，通常私募股权基金都偏好 背景优秀的创业者，显性的标签有 名校毕业，知名公司高管，高科技领域，通常有 私募行业朋友圈，甚至有人提出 如果自己搞不定 种子轮融资的创业者 是不值得投资的言论。其次是从中国创投公司与创业者融资比例悬殊，由于中国资本市场相比欧美建设较晚，个人投资者相对较少，然后随着全民创业的号召，以及互联网时代信息的广泛传播，让创业变得不再陌生，但创投基金数量却仍然非常少，据统计，中国每年有超20w 创业者，但是只有2w家投资机构，活跃的只有不到2000家，专注VC 等早期投资的不到200家 ，因此 竞争非常激烈，对于一些只有技能 和 原创梦想的创业者 ，在这个比例面前显得非常渺小 。

对个人投资者来说，门槛非常高

私募股权投资对于个人投资者的门槛非常好，无论从100w 起投的个人资产来说，还有从 对于处于高风险且不确定性的早期项目投资中，都让普通投资者望而止步，转而将资金头像确定性较强且理解起来较为简单的一些 银行理财、公募基金、债、不动产基金等领域

IPO（Initail Public Offering）

是指一家企业第一次将它的股份向公众出售。严格的说这里的企业是大企业或是超大企业，而不包括早期或是中期的穿各样公司。 通常，上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。企业一旦IPO 就获得了一张 通往自由融资市场的大门，在法律的保护下进行公开市场募资，IPO 已经是当下企业追求的终极退出目标。

对参与企业门槛高

IPO的优点是，合法的面向公开市场进行募资，帮助企业补充长效现金流，支撑企业战略发展；
IPO的缺点是，门槛极高，企业必须满足一定的营收规模与利润，且所处的行业概念是资本市场的偏好，同时整个IPO过程中和上市后 费用成本极高。上市前的承销费用、审计费用等也是一笔很高的成本，且上市后每年的财务审计公开等工作 也是一笔很大 支出 ，对于企业是一笔负担。

对于普通投资者来说风险高：

企业一旦IPO 获得上市机会，我们听到的 更多就是 管理层套现、大股东质押股票融资、股价暴涨暴跌 等信息普遍而来，对于普通投资者喜忧参半。普通股民权益减弱，一旦企业造假，则股民受损严重，如 在2020 年 1月31日，知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）在Twitter发布了一份长达89页的瑞幸咖啡研究报告，称其“在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品消量分别夸大了至少69%和88%”，整个2019年，瑞幸虚增收入22亿，因为传统工商局的公司治理结构 和 IPO的治理结构 规定，普通投资者无法参与公司管理，因此只有专业的做空机构才能给投资者保障，而这个概率实在是太低了，早期的辉山乳业，到后期的猎豹移动，乐视，到最近的瑞幸，普通投资者在IPO企业面前 ，毫无还击之力，只能任由宰割

普通投资者 参与门槛高

普通投资者参与IPO企业投资，需要较高的专业技能，如标准财务分析，公司战略分析，团队分析，行业走向，国际国内对比 等

ICO （Initial Crypto Offering）就是首次币权融资，即区块链初创公司通过发行加密代币（包括但不限于比特币，以太币等币种）的方式进行融资。其源自股票市场的首次公开发行（IPO）概念，是区块链项目首次发行代币，募集比特币、以太坊等通用数字货币的行为。发行的代币成为日后使用对应区块链项目的凭证，将来也可以在二级市场或者一些数字资产交易平台交易

ICO 一般意义上对应着 传统私募股权融资的 A轮之后，具有募资额大，资金监管不透明等特点，很多ICO 项目的募资额度均在1000w 美金以上，这笔资金对于一个早期团队来说 已经足够动摇创业者 最初的梦想。

发起ICO项目，意味着不需要任何监管机构审批即可向公众募资。大部分ICO项目未设定投资者门槛，借助于主流数字资产点对点发送的便利，ICO具有全球范围融资的优势。因此，与传统融资方式相比，ICO更利于高效快速解决区块链初创企业融资难题。2014年以太坊（Ethereum）通过ICO代币出售，获得了1800万美元的融资。相比这个成功的安利，更多的ICO 项目 充斥着欺骗、跑路等状况，让投资人的投资血本无归。

但无可否认ICO 具有很多优点，例如 高效快速的募资、全球范围内流动的价值token、总量有限的价值保护、投资者参与门槛低、发行成本低等等，其缺点也主要为 项目质量层次不齐，且募资额通常较大，一旦项目方欺骗，投资人损失惨重。

总结以上募资方式，对于创业者来说：
私募股权投资：少数人的游戏，门槛高、风向高、收益高，适合有一定资产的人
IPO：少数人的游戏，门槛高、收益中等、风险高，适合有一定行业知识和资产积累的人
ICO：多数人的游戏，门槛低，风险高，收益高，适合有一定行业知识的人

对于创业者来说：
私募股权投资：少数人的游戏，门槛高，适合初创企业
IPO：少数人的游戏，门槛高，适用于中大型成熟企业
ICO：多数人的游戏，门槛低，适用于早，中期的企业

综合以上常见的组织三种募资形式，以及 在整个组织 的生产关系中，结合 投资者和 劳动者的权益考量，不同的募资方式解决的问题不同，但都有其一定的意义， 以上三种募资方式的定位 都是解决一个项目是如何从1-100的阶段，甚至是从100-无穷的阶段，那么一个从0-1的阶段的项目，甚至 从-0.5 到0.5 阶段的项目该如何通过募资进行发展呢？也就是说 一个有原创性想法的创业者 ，没有任何背景，资源和团队 该如何实现自己的创业项目呢？即如何设计一个适用于一个项目的初始期的募资形式，帮助项目从Idea 成功过渡到原型阶段，甚至投放市场呢？

这里我们重点介绍 适用于初创期的募资方式特点,我们首先来回答几个问题：

如何帮助普通创业者启动自己的创业梦想？
如何设计一个好的适用于初创期的募资方式?
如何整合投资人，创业者和 劳动者 三方生产关系，让整个体系健康的运转？
如何设计早期的融资机制，帮助创业者顺利过渡到 其他融资通道中呢，即 私募、ICO 和IPO 的融资通道呢？
如何降低投资人的门槛，让普通人或是没有资本积累的人 也可以获得资本回报？
如何让投资人的利益最大化，风险最小化？
如何通过募资方式，提升创业企业的成功概率？

综合以上考量，我认为一个致力于项目初始期募资的方式 帮助项目实现从0到1 阶段式的发展，应该具有以下几个特点：
1.高效募资，快速构建项目原型推向市场；
2.降低投资者门槛低，募资额度少，投资者权益有保障；
3.组织运作成本低。

从以上问题中可以看到，面向项目初始期募资的核心目的是 帮助项目快速从Idea 过渡到原型阶段，并且随着项目的发展，可以自由向 私募股权融资、IPO 、ICO 等募资方式 进行 高效过度. 同时需要解答上面提到的其他问题。
基于以上综合考量，Comunion 设计了 面向帮助初始期创业者的进行资源募集的募资方式：IRO (Initail Resources Offering) 首次资源募集，其核心设计理念是帮助每一个有梦想但没有资源的普通创业者实现自己的创业梦想 ：

1.降低投资者门槛，并且保护投资人利益
2.实现除了资金以外的其他资源募集
3.实现早期项目所需资源的自由且高效的组合，快速构建项目原型
4.帮助个体劳动者通过技能获得资本收益
5.通过募资机制，高效的帮助idea 过渡到项目，提升创业项目样本数据，提升项目成功率

基于以上理念，我们设计了IRO .，整个IRO 由 Bounty，Governance和Fundraising 三种核心元素构成：
通过Bounty 募集劳动力 等技能资源
通过Governance 让投资者深度参与项目治理，帮助项目发展
通过Fundraising 帮助普通投资者进行投资，获得资本收益

在整个风险管理中 ，IRO 设计了两种，一个是结合Governance 的投资者治理制度，另一个保护机制是：募资额的限制和流动性开启，项目募资的一部分额度会用于开启流动性市场，在流动性市场里持有早期投资份额的投资者可以随时退出 ，保护自己的利益。

IRO 相比传统的ICO ，具有如下优点：

1.信息透明
项目在初始募资中 ，所有信息直接在项目主页展示，面向所有人信息透明

2.纳什均衡
在募集的资金中，项目方指定一部分募资的份额进入到流动性构建中，项目方在这里跟投资人是个博弈的过程，如果指定的流动性少，说明项目方持有大部分募资金额，会进入到ICO的劣势状态，投资者需要小心；如果项目方完全放到流动性中，初始资金用于项目的可能不足，导致项目推进受阻，因此这里需要投资者与项目方进行动态的纳什均衡。

3.资金效率高
投资者直接通过项目主页进行投资，Code is law ，没有中间服务商进行层层盘剥，资金使用高效

IRO 交互流程：

如上图IRO的核心是 在陌生环境下 ，通过博弈 取得投资者和募资者之间的平衡，这里的博弈有三个部分：
1.募资者募资的额度
2.募资者注入流动性的额度
3.其他Startup的综合信息

通过以上三个元素的综合博弈，在募资额度有限的情况下，通过区块链进行权益保护是 创业者募集资源的 的破冰之旅

全球资本市场募资可以追溯到 1492年 哥伦布远洋寻找新大陆的时刻，后发扬于工业资本主义，帮助资本家进行大型工业设备的采买，那时候项目相对大型且复杂需要很多资源和资金，普通创业者望其项背，无能为力，今天在互联网时代，创业变得简单，智力创业变得更加个体和自由，因此如何通过适合的募资方式帮助这些 21世纪之后的 个体只能劳动者进行项目的构建是持续性的命题，如何帮助普通创业者构建创业原型，提升整体的创业样本数，进而提高创业成功率，解决就业问题等都是核心命题，随着IRO 的出现，相信会对市场有些改进。

IRO & Exchange 的 产品设计：https://wiki.comunion.io/product-doc/exchange