大牛股的门槛是十年十倍，基于细分行业的商业模式和中国国情，总结出三条医药行业选股原则：

  • 原则1：避免和医保狭路相逢。
  • 原则2：当心生物科技公司。
  • 原则3：医不如械。

一、避免和医保狭路相逢

原因如下：

一）国家医保局成立后，每次集采新闻，医药股都会经历一波估值的下杀。

二）老龄化社会来临，医保基金压力增大，医保控费的力度有可能加强。

二、当心生物科技公司

原因如下：

一）任何市场风波都会引起生物科技公司行业估值的剧烈变化。

  • 比如 2000 年互联网泡沫破裂期间暴跌 75%，2008 年次贷危机期间暴跌 40%。

二）生物科技公司是个高风险但并没有太多高风险溢价的赛道。

  • 投资理念接近风投创投——是一个“博未来”的思路，不适合普通投资者。

    三、医不如械

原因如下：

一）医疗器械的转换成本高。

  • 医生很难放弃一家公司的器械产品去选另一家，如人造骨关节或者膝关节。

二）医疗器械不容易受到技术周期的伤害。

  • 转换成本高决定了，医疗器械产品的进步趋向于改良而不是革命，厂商更趋向于制造连续的、比前一代有改进的特殊器材。

三）医疗器械接近工业制造业，更具规模效应。

  • 医疗器械和制药虽然都算“高技术行业”，但器械更接近工业制造业，标准化、规模化更快，而制药对人力资本的依赖更大，服务业的属性更强。
  • 器械行业极强的先发优势，头部效应显著。

—总结自香帅2021财富报告