如何查找数据

本次方法论番外视频，我将从三个方面讲述。

方面一，我们到底需要什么样的数据和报告?

方面二，我们如何寻找这些数据和报告?

方面三，我们如何利用这些数据和报告?

过往呢，我只在公众号上发布视频文案，逻辑思路并没有发出来，其实我在做每个视频的时候都会做很长的思维导图，不断更新思维导图后，再在思维导图的基础上形成文案。所以,本期之后，我会把思维导图放在我的公众号上，大家可以添加同名公众号[梨核财经]，回复[思维导图]获取，这个视频更新之后的第三天，思维导图就会与大家见面。

下面开始正文。

01 我们到底需要什么样的数据和报告

很多小伙伴问我找数据、找报告的问题。有很多获取数据和报告的方式，但在这个信息爆炸的时代，重要的不是获取信息，而是如何找到我们需要，对我们研究、认识行业可靠的信息。
我们在上一个方法论中说了，研究的目的是什么，在变化中找不变，在不变中寻找投资机会。
如何在变化中寻找不变?

第一，找到影响行业变化的核心因素，我想那四个因素你们已经记得很清楚了。

第二，找到变化对行业造成了哪些影响，我们当时总结的是，一般而言， 有两方面影响。

方面一，影响了行业的市场空间和市场规模。

方面二，影响了行业内公司的市场份额，导致强者恒强的马太效应出现。或者搅局者入局，颠覆了整个行业。我想没看过的小伙伴可能有点懵逼。没关系，你坚持把这个方法论番外篇看完，在回头去看其他方法论，会有更深的理解。

如何在不变中寻找投资机会呢?

我们在上一期方法论中提到，就是在不变的核心因素下，去寻找适用于核心因素的企业竞争壁垒。但是，我们上一期没有说，如何去理解企业的核心壁垒，它到底是什么以及我们如何找到它。这期番外,我们把它补.上,使方法论更加全面具体。

先思考一个问题,，现在商业的竞争主要围绕着什么？技术？市场？还是什么？似乎说的每一个都有道理，但都不够全面。实际上，有一个词可以概括这些，那就是企业的商业模式，现在商业竞争主要围绕的是商业模式的竞争。

这个词你可能多次接触，但是我们的方式各有差异。如果你是一个创业者，你接触过投资人，他可能会问你，你的商业模式是什么，你能否用一句话概括你的商业模式。

从我的角度而言，所谓的企业商业模式，就是企业通过什么样的资源或资产，在怎么样的运营下，在当前的市场拥有竞争优势并获取利润的过程。换句话说，商业模式就是你作为企业管理层,利用资产和人,创造价值的过程。

这个价值创造的过程，也就是战略管理里经常提到的价值链。

何为价值链，复杂的解释我也就不多说了，感兴趣的小伙伴可以自行百度。简单来说，价值链就是设计、研发、生产、销售等公司业务流程的构成单元。

企业的核心竞争壁垒体现在商业模式上,商业模式的塑造又体现在价值链上，所以，研究好价值链的每一环也就找到了企业的竞争优势所在。

以前我们提到无数次的工业行业的规模优势，海螺水泥、工业富联这些企业的优势不就体现在生产当中么?

上一期说到的恒瑞制药，当时说到医药的竞争优势，体现在低成本研发和渠道优势。渠道是销售吧。你再想想，格力和美的的优势体现在哪，早期的格力和美的和别人竞争时的优势，是空调质量好么，恐怕不是吧，而是经销商渠道优势。同样的，宇节跳动、百度的优势呢，有人说技术优势，这一点没错，还有更为重要的一点是销售优势。对于以广告为主营业务收入的企业来说，针对的客户是B端，B端生意是需要谈的。

再说说研发，华为比中兴通讯强的点在于研发，即使是芒果超媒，也就是乘风破浪的姐姐的出品方，它的优势其实也是研发,只不过他研发的不是技术，而是内容。芒果超媒旗下拥有16个综艺制作团队，影响工作室超过15个，内容制作成员近1500多人。

价值链上,组织管理也可能具备优势，四大的标准化管理流程为业务规模化奠定了基础，华为的狼性文化不还是在高激励么。

当然除了这些，价值链包含的内容还有很多,以后咱们会慢慢讲到。

但要实现价值链上某环节的优势，并不能凭空想象，你需要支撑，而这种支撑，就是.上面提到的人和资产。支撑海螺水泥核心优势的资产是安徽的山多、长江的顺流而下。支撑贵州茅台核心优势的资产是茅台的品牌。 支撑当年乐视核心优势的资产 是乐视低价购入的大 量电视节目版权。这些资产或者是公司成立时即拥有，或者通过后天的积累而形成，总之支撑了公司在某价值链环节上的优势。

我们上一个方法论对行业研究的判断，以及这次提到的对于公司核心竞争壁垒的判断，两者结台在一起，就是一份完整的研究方法论，当然，这里不包括财务分析和估值。

我们再来总结一下。这套的研究方法应该是什么样子的。

第一步,找到影响变化的核心因素，大体概括为老生常谈的四要素。小伙伴们可以弹葛起来了。

第二步，找到企业适应变化的核心竞争优势，也就是商业模式的优越性，这种优越性表面上体现在公司的价值链.上,实则背后有公司的资产和人支撑。

第三步，找到核心因素的变化情况，在第-步、第二步静态分析的基础上，动态预测未来的大体走向。

对于判断第一步,我们需要什么，或者说这些内容从哪里获得，上一个方法论我们说过，年报和招股说明书，没看过的小伙伴可以在看完本视频的基础上，去看一下， 我就不多说了。

那么对于第二步，这些内容从哪获取。其实也是年报和招股说明书，但这里对于年报和招股书的分析方法和第一步不同。原因在于，优势是个相对词，如果你想找到某个企业在某个行业的优势，就需要对比。

对比的方式分两方面。

方面一，和公司过去的历史对比。通过查看过去多年的年报，找到公司的价值链发生了哪些变化，比如营销模式变了，以前是是2C现在是2B，比如生产流程变了，工艺改进了。这些变化或者是为了适应行业的变化，或者是管理层做出的错误举措。无论如何，它可能都体现了价值链的这个环节是公司竞争壁垒的体现.

但如果你要准确判断公司的竞争壁垒，你还要结合方面二。

方面二，则是同行业内的其他公司进行对比，去寻找不同公司之间在价值链上的差异所在，可能就是公司的核心竞争优势所在。宁德时代和其他新能源电池厂商的生产工艺不同，这可能就是它的优势所在。当然，这或许不是唯一不同， 更多的需要你独立思考并仔细研究后再下结论。

现在，小伙伴们理解我在上一个视频中提到的，先肝它100份年报的意思了么?这100份年报可能只够你研究一家公司的。举个例子，水泥行业，我为什么总举水泥行业，因为水泥行业商业模式简单，更容易理解。水泥行业是有区域性的，意思是水泥的销售是存在半径的，超过一定的距离，运费将超过水泥产品的价格。不同区域内的水泥厂竞争的概率较小，所以考虑竞争优势需要结合区域因素。那南方的塔牌水泥、华润水泥你得研究吧，华北的冀东水泥你得研究吧，华东的上峰水泥你得研究吧，西北的天山水泥、宁夏建材你得研究吧，华中的华新水泥你得研究吧。有些小伙伴可能按奈不住了，为什么没有中国建材，明明中国建材才是中国最大的水泥企业，你说的没错，但是中国建材的水泥厂大多是收购整合。比如西南水泥、宁夏建材、天山水泥、中联水泥等等都属于中国建材。所以，很多时候，我们必须有了明确的认知，再下结论。

如果小伙伴们这么研究，100份年报多么, 好像并不多。

当然，小伙伴们也不要因此而害怕，下面我会告诉大家如何快速读年报、研报。

对于判断第三步，我们就需要寻找数据，这个数据，它可以是宏观数据，比如人口变化、经济变化，也可以是微观数据，比如智能手机渗透率、农村市场电商渗透率等等。重要的是，我们要结合数据历史变化情况，对未来有个整体的把握。

所以，我们做研究，需要什么?

年报、招股书和核心因素变化的数据来源。

02 我们如何寻找这些数据和报告

那我们如何寻找这些数据和报告呢?

我这里举几个常用的寻找报告和数据方法，如果大家有别的，也可以在弹蒂区或者评论区留言。声明一点，以下提到的厂家均与我没有利益关系，小伙伴对于他们的选择，取决于小伙伴你们自己的体验程度。

对于寻找数据和报告，我分两方面来说。

方面一，如何寻找年报和招股书;

方面二，如何寻找核心因素的变化情况，也就是数据。

作为那么贴心的服务，我觉得大家应该给个三连。

如何寻找年报和招股书。非充值用户和充值用户的寻找方式不同。

非充值用户是没花过钱买过任何金融终端、数据库的小伙伴，我的粉丝中，爱学习但是还在上大学或者刚开始工作的小伙伴应该很多。所以，这一段我会详细介绍，我也希望大家可以仔细去听。

国内A股.上市公司的年报，非充值用户，可以通过巨潮资讯网或者通过下载东方财富、同花顺、万得股票等数据终端查询。港股.上市公司的年报，可以通过香港证券交易所，或者刚才说到的三款软件查询，一般都会有，如果没有，你也可以通过雪球查询。我重点说说美股，因为很多小伙伴对互联网比较感兴趣，但国内的互联网公司大多在美股上市，所以查询他们的信息相对比较复杂。

首先，建议大家使用谷歌浏览器，不为别的，就因为它能自动翻译英文，可以省掉你使用翻译软件的时间，如果你的英文很好，可以忽略。

然后，你需要登陆sec.gov,也就是美国证券交易委员会的官网。在官网输入证券代码，一般为证券的简称，证券简称可以百度，这我不多说。

进入信息检索页，信息检索时，S-1代表的是美股上市的美国公司招股说明书。F-1 代表的是美股上市的非美国公司的招股说明书。年报都一样，都是10-K。

至于如何输入关键词和如何注册，我想应该不用解释了，小伙伴们应该都会，你现在可以尝试一下，按个暂停,尝试完了,再回来三连。

至于充值用户就比较简单了，充值用户就是你购买了终端，比如万得、彭博、choice、 iFIND 、
CapitallQ,那么相信你也会直这些信息，如果你不会，可以咨询你的客服。

方面二，我们如何寻找核心因素的变化情况，也就是我们如何寻找数据呢。我们接触的数据分为一手数据和二手数据。一手数据是未经加工的，二手数据是已经加工过的。

一般券商研报的数据对我们而言，多为二手数据，这是我们获取数据的主要来源。至于从哪获取券商研报,我简单说几点，供大家参考。

非充值的用户，可以通过慧博、萝卜投研或者下载的免费股票终端获取一部分研宄报告,当然并不全面，但对于初学来说，完全够用。随着自媒体的兴起，很多券商也开通了自己的微信公众号，大部分研报，他们也会在自己的公众号发布。大家可以关注这些分析师的公众号，进而获取他们的研报。

至于关注谁，我并没有特殊的推荐，毕竟看到下面，你就会知道我们读研报的核心目的，并不只是去学习他们的东西。

充值的用户，可以忽略，毕竟金融终端的研究报告内容要比免费版的更加全面。

现在研报的质量参差不齐，给初次接触的小伙伴芾来了很多困扰。我承认有些券商的研报比较水，很多时候并不是首席所写。所以，我准备了-套辦别研报质量的方法，供小伙伴们参考，我也希望小伙伴们以后形成自己的一套方法论。

判断研报的好坏关键在于研究者是否具有思想，具有逻辑。大多数研报的复述重点在买入的结论，所以研究者会想办法用倒推的方式来证明结论的正确性。看起来是有逻辑，但多数时候，你并不能仅根据一份研报做出判断。因为它是有偏见性和目的性，我们需要修正它。对于初学者来说，修正它的方法，是寻找不同研究者对于相同公司或相同行业的研究报告,结台不同研究者的逻辑，全面看待问题，然后结台年报或招股书去判断。

如果一份研报连倒推的逻辑都没有，只是公司简介、组织架构、股权变更、公司业务这些信息的堆砌，那么这份研报就没有直询的必要，直接扔掉就行。

研报看多了，你成为老油条后，可能也不会太关注研报的逻辑。原因在于你已经有了自己一套判断不同行业通用的方法论，你查看研报的目的在于寻找一手数据的来源。

如何通过券商研报找到一手数据?只要是券商研报，都会在它的图表中标明数据来源，大多数情况下，这些数据来源都是某些专业的数据终端或权威机构的统计数据。可以当做一手的数据来源使用。

比如，在上面这份研究报告中，它在医药行业”第二轮芾量采购的潜在品种”图表中，列示了大量的医药销售额和市场份额情况，这些数据的来源为PDB和丁香园Insight.你就可以从这两个网站查找资料，除了直询销售额和市场份额的情况外，你还可能发现更多有价值的数据。

我也希望大家多多积累模型，把券商研报当做获取数据的方式，以后的梨核视频中也会多次给大家总结模型。很多时候，运用这些手段就可以把我们需要的数据找齐，对于大多数行业是这样。但对于新兴行业却不同。一个新兴行业由于存在时间较短，往往没有较多的数据，这个时候，你就要定性去判断。定性判断，你就需要积累大量的知识储备，仅有券商研报是不够的。所以,我给大家推荐几个可以获取新兴产业信息的网站，比如36kr和虎嗅。最好的方式是能跟这些新兴行业的创业者沟通，这并不难实际上，像鲸准、以太、华兴alpha、 小饭卓等等这些平台上聚集了大量的创业者,如果他们愿意，那么你干嘛那么要面子呢，聊起来，说不定你还可以收获一份工作。 极小的可能性，你可能会成为下一个马云的18罗汉。

我们来总结一下， 我们如何获取信息，获取的信息包括年报、招股书、数据。

年报、招股书可以通过巨潮资讯网、股票终端或者其他海外证券交易所官网获取。数据来源可以通过研报中列出的数据来源官网去查询。需要我们拓展的可以查看一些新兴咨询网站， 甚至可以通过多种方式联系到行业内专家。

这也是我精心给大家准备的一些查找数据的方式，也欢迎你多做补充，共同成长。

03 我们如何使用这些数据和报告

获取了数据和报告，那么大家可能会面临下一个难题，几十万字的招股说明书怎么看。我想大多数小伙伴都会遇到，有这个烦恼的小伙伴可以扣1,我下面就来说如何去看招股书。
我以宁德时代的招股书为例，大家可以先暂停，用我上面说到的方法找到宁德时代的招股书,然后继续播放，我就不暂停了。

你打开宁德时代的招股书，共13节内容。内容很多，但总结下来，就四部分。

第一部分，宁德时代要搞钱，搞多少钱，用于做什么，这包括第三节本次发行概况、第九节募集资金用途。

第二部分，宁德时代是家什么样的公司，它的业务是什么样的。这主要是第六节业务和技术。

第三部分，宁德时代是否合法合规，这主要是第五节发行人基本情况，包括公司改制设立等等,第七节同业竞争和关联交易，第八节公司治理，也就是三会制度这些。

如果你看多了招股书，明白了投行的套路，实际上这些内容都在证实一个问题。 要. 上市的发行人具备持续经营能力。招股说明书和很多投资机构的尽调报告很像。在投资机构的尽职调查中，尽职调查分为业务尽调、法务尽调和财务尽调。一些投资机构的尽调报告就是按着招股说明书或者公开转让说明书抄的。有个小伙伴问我，这个市场赚钱的10%，像他这种小散还存在什么机会。问题说回来，机构就有机会么，为什么这10%里不能是散户呢。

不过话说回来，你学完这套方法论，也不一定是为了做投资、炒股，找工作了解行业，做方案了解行业，做数据分析了解行业,总之用途还是很大的。有时候，我们还是要经常触类旁通。

拉回来，面对这四部分内容，我们需要看哪些，以及掌握哪些。几十万字的招股书完全看完，没有必要。对于初学的小伙伴来说，有意义的是两部分。第二部分，公司的业务情况。第四部分,公司的财务情况。

公司的业务情况主要介绍公司的产品、商业模式、资产等等。

我们重要的是看公司的商业模式以及资产情况，商业模式也就是销售模式、生产模式、研发模式、盈利模式，想办法从业务开始到业务结束画-条线，这代表价值链，每个价值链的节点是什么，注意记录。

之后看年报以及其他公司的情况，同样记录，结合历史变化和同行对比，找到差异点和不同点,结合核心因素的变化情况。看公司是否能有效的应对变化，这些我第一节说过，忘了的小伙伴,可以倒回去再看一遍。

价值链支撑的资产也是一样。对于资产而言，招股书中会详细披露其固定资产，大多数是机器设备的情况，小伙伴们可以直接统计对比。无形资产也就是技术拥有的情况。大多数上市公司只会列示这些无形资产，并不是详细介绍，我们拿不到券商底稿，只能想办法查询。你可以从知识产权相关部门查询。简单点，你也可以直接通过企查查或者天眼查进行查询。至于支撑价值链的人，我们能从年报和招股书中获取的信息很少。即使你有和上市公司老总面对面的机会，我想你也很难读懂这种人精。我们能获取的大多是公司对员工有没有激励，在公司治理.上是否健全。很遗憾，判断人就是那么难。

说完如何看业务，接下来如何看财务。招股书中的公司财务情况主要是公司的财务报表和对财务的分析。

如果你还记得我们以前方法论中提到的，从业务看财务，从财务看业务，那么招股书的财务分析部分是你必看的内容。年报中从业务分析财务，则更多的体现在经营情况讨论与分析一节，当然年报中的要比招股书中的简单的多。

至于如何一步步去看财务,怎么去分析，我在方法论1,巴菲特的财务密码中，也详细介绍了，到时候大家可以再去温习一遍。

很多时候，我们不研究这家公司,不代表我们就不要看它的财务分析部分，多看这部分，对于积累财务分析，财务业务勾稽分析还是辈有好处的。

很多小伙伴问我能不能推荐-些学习金融、经济、投资、理财知识的书。招股说明书就是可以。如果觉得招股书不过瘾，你还可以查看证监会发审委围绕公司上市提出的一些针对性的问题，不但专业而且实际。这些都是很好的切合实际的学习资料。我也整理了发角委对小米的[经典84问]，大家可以在公众号[梨核财经]后台回复小米，获取这些资料，资料会在视频发出后的1天内上传。

书读百遍，其义自见，所以，多读多看，用不了多久，前10%，前1%或许都不是问题。

讲到这，如何查找、利用数据、报告的方法也算是讲完了。剩下的时间就交给小伙伴们自己去练习和总结。

对于不懂的内容，先自己学，然后再找老师问，做好记录，反复总结。

有些小伙伴在后台问我，你是如何系统的学习，怎么提高的认知。

说实话，我没有-套固定的学习方法，只不过有-点我认为很重要。
善于总结，触类旁通，并形成模型，这种模型是针对所有做事、学习的模型， 而不是单纯只针对一项事务。

然后在未来的实践中，反复修改，更替这套模型，是其成为一套可应万变的方法论。

听着这话很玄乎，但实际上，这里面包含了你独立思考和深度思考的能力，如果我们还没有做到或者还没有做好。

更多时候，是因为我们的积累还远远不够。

仍需继续努力。