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IGBT 热点解读
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上周五功率半导体板块迎来大涨，尤其IGBT更是涨幅居于前列，市场关注度颇高。信达证券电子行业周报《IGBT引领板块向上，探讨半导体长期投资机遇》中认为，当下IGBT赛道已迎来“天时地利人和”机遇。安信证券更是发出一篇《新能源车快速发展，车规级IGBT国产替代正当时》。
在碳中和等大背景下，电动车以及光伏风电需求持续保持高景气，功率器件作为电力电子设备中核心器件，深度受益于新能源产业需求爆发趋势，尤其是电动车与光伏风电领域的IGBT细分市场。

• 什么是IGBT，它有多重要？
• 当下时间点机构频出看好报告的原因？
• 行业的进展如何？
• 哪些公司可以投资？

本文报告酱参考了众多相关报告，将与你一同分享分享上述疑问。

1什么是IGBT？

IGBT全称为绝缘栅双极型晶体管，是由BJT（双极型三极管）和MOSFET（绝缘栅型场效应管）组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件，兼有两者高输入阻抗和低导通压降两方面的优点。能够根据工业装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的。

IGBT是能源转换与传输的核心器件，是电力电子装置的“CPU” 。IGBT更是功率器件中应用范围最广的元器件，尤其是在大功率、大电流、高频高速、低噪声等应用领域起着无法替代的关键作用。IGBT在工业领域实现节能降耗最典型的应用是变频器。比如我们的笔记版电脑上都带有电源适配器，这里面就是IGBT，起到一个升降压，交直流变化的过程，显然IGBT是功率半导体中最重要的一员。它的功能就是控制电，是电能转换与应用的核心芯片。
IGBT的主要应用领域
按照工作电压的不同，IGBT在650V至6500V的电压范围内的各类应用场景广泛应用。目前，全球市场上，工控、新能源和家电市场是IGBT的主要应用领域。

• 工业控制及电源领域，IGBT广泛应用于变频器、伺服机、逆变电焊机以及UPS电源等方面。工业控制IGBT需求稳定，也是国产化最快的领域。
• 新能源发电主要以光伏发电和风力发电为主，IGBT主要应用在逆变器上，使得光伏或风电发出的粗电，经过IGBT的处理，变成能平稳上网的精细电。新能源汽车领域，IGBT应用于电机驱动器、车载空调以及充电桩等领域，这也成为行业持续增长的全新动力。
• 家电领域，IGBT应用在变频空调、变频洗衣机等白色家电，帮助实现节能减排，由于最近环保低碳的大力倡导，需求也在不断提升。

其中，光伏（逆变器）领域更加追求转换的效率，所以他用的器件非常追求低损耗、高频率。所以说光伏如果是用到模块的话，更多的都是用最高级的产品，像英飞凌等公司会开发最新的产品，专门针对光伏领域。
车规方面，目前其实并不需太高端的最新产品，主要追求稳定性、安全性。国内比亚迪是自己做的IGBT模块，其他的造车主机厂都会考虑从比亚迪买，因为他的模块应用时间比较久，有数据积累。所以车不一定是要用最新的产品，只需要达到主流的英飞凌第四代、第五代技术就可以。

2看好行业的３个原因

正如信达证券说的“天时地利人和”。
天时：赛道好，景气度高
国内新能源汽车销量持续数月环比正增长，9月国内销量35.70万台，环比达11.22%，同比更是达158.81%。光伏装机容量亦持续超预期，1-8月装机22.05GW，同比增长45%。且近期国内首个风光大基地100GW项目正式开工落地。IGBT作为汽车、光伏逆变器及风电整流器核芯器件，将持续受益于行业爆发趋势。
地利：壁垒高，格局更优
新能源汽车需保证使用寿命长达10年以上，并确保安全上路驾驶需求，光伏风电需满足户外严苛冷热环境要求，均对IGBT可靠性、稳定性要求极高。同时，IGBT供应商为进入市场，需首先通过下游厂商长达1年以上的验证周期。使得IGBT赛道有较高的准入壁垒和客户壁垒，厂商一旦进入后较难被更换。
人和：国内厂商迎来替代机遇
全球成熟制程晶圆产能持续紧缺，英飞凌等海外龙头交期大幅延长，更给国内公司带来加速替代机遇，下游车企、光伏风电厂商纷纷给予试用机会。另一层面，替代机遇也是源于国内供应商产品技术水平的快速提升。如士兰微、中车时代电气、斯达半导、宏微科技等均于今年下半年或明年推出完全对标英飞凌7代微沟槽产品，加速追赶龙头厂商。
在报告酱看来，近期的催化剂只是短期的因素，但长期来看行业的发展刚刚开始。

3英飞凌占据垄断地位，国内供需缺口巨大

根据ASMC研究显示，全球IGBT市场规模预计在2022年达到60亿美元。根据中国产业信息网和头豹研究院数据整理，2014年，我国IGBT行业市场规模为79.8亿元，预计到2023年中国IGBT行业整体市场规模有望达到290.8亿元，市场前景广阔。

目前IGBT市场被英飞凌、富士电机等海外公司垄断。根据英飞凌年报，2019年英飞凌模块产品全球市占率35.6%，斯达半导2.5%，英飞凌IGBT器件产品市占率32.5%，士兰微2.2%。2019年斯达半导IGBT模块营业收入7.6亿元，士兰微IGBT器件营业收入约1亿元，由此可推算2019年全球IGBT模块市场规模约300亿元，IGBT器件市场规模约45亿元。

根据Yole预测，2024年我国行业IGBT产量预期达到0.78亿只，需求量达到1.96亿只，仍存在巨大供需缺口。

4国内公司，各有所长

国内从事IGBT研发、生产及销售的公司包括斯达半导、宏微科技、士兰微、比亚迪半导体以及时代电气等。其中：

• 斯达半导、宏微科技主要以IGBT产品为主营业务；
• 士兰微是国内IDM模式龙头，主营业务除IGBT外还包含集成电路和发光二极管；
• 比亚迪半导体以车规级半导体为核心，主营业务除IGBT外还包含智能传感器、光电半导体和智能IC；
• 时代电气主营业务为轨交电气装备及轨道工程机械等，公司采用“器件+系统+整机”的产业布局，公司的高压IGBT产品打破了轨道交通和特高压输电工程核心器件由国外企业垄断的局面。

①斯达半导（603290）：国内IGBT龙头，市占率全球第七
据IHS报告，2019年，斯达半导IGBT模块市占率全球第七，是唯一进入前十的中国企业。
创始人沈华博士毕业美国麻省理工学院，曾任英飞凌高级研发工程师。核心技术团队具有海外知名半导体公司研发背景。公司主营是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外销售。
2021H1公司主电机控制器车规级IGBT模块持续放量，合计配套超20万辆新能源汽车，已完成2020年全年配套数量。预计下半年配套数量将进一步增加。

②宏微科技（688711）：国内首批IGBT公司，与华为签约
宏微科技产品主要用于工控领域并开始布局新能源，主要产品包括IGBT、FRED芯片、单管和模块。公司IGBT单管芯片全部来自自研，模块产品芯片自研外购并举。
实控人IGBT科班出身，获多项国家级荣誉。董事长是国内IGBT公司中获国家级荣誉最多的创始人。
2020年2月，公司与华为技术签订了《关于光伏IGBT产品的合作协议》，合同期限至2025年12月31日。中国企业在全球光伏逆变器市场占据主导地位，华为市占率全球第一。公司产品获华为认可，有望进一步打开其他国内企业市场空间。

③士兰微（600460）：国内IDM龙头
士兰微成立于1997年9月，主要产品包括集成电路、半导体分立器件、LED（发光二极管）产品等三大类。经过二十多年的发展，公司从一家纯芯片设计公司发展成为目前国内为数不多的以IDM模式为主要发展模式的综合型半导体产品公司。
2020年士兰微营业收入42.81亿元，同比增长37.61%。其中，IGBT产品营收2.6亿元，占收入比重为6.07%。士兰的分立器件和大功率模块除了白电和工控市场外，已开始进入新能源汽车、光伏等市场，预期公司的分立器件产品未来几年将继续快速成长。

④比亚迪半导体（A21288）：以车规级半导体为核心
比亚迪半导体主营业务包括功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体。公司成立于2004年10月，今年6月向深交所递交了招股说明书，拟在深交所创业板上市。

• 功率半导体方面，公司拥有从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统级应用测试的全产业链IDM模式。
• 汽车领域，公司已量产IGBT、SiC器件、IPM、MCU、CMOS图像传感器、电磁传感器、LED光源及显示等产品，应用于汽车的电机驱动控制系统、整车热管理系统、车身控制系统、电池管理系统、车载影像系统、照明系统等重要领域。
• IGBT领域，根据Omdia统计，以2019年IGBT模块销售额计算，公司在中国新能源乘用车电机驱动控制器用IGBT模块全球厂商中排名第二，仅次于英飞凌，市场占有率19%，在国内厂商中排名第一，2020年公司继续保持全球第二国内第一的领先地位。
• SiC器件领域，公司已实现SiC模块在新能源汽车高端车型电机驱动控制器中的规模化应用，也是全球首家、国内唯一实现SiC三相全桥模块在电机驱动控制器中大批量装车的功率半导体供应商。

⑤时代电气（688187）：高压IGBT龙头
根据城轨牵引变流系统市场招投标等公开信息统计，公司在国内城轨牵引变流系统市场连续九年市占率第一。公司产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。此外，公司积极布局功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域。

• 功率半导体领域，公司建有6吋双极器件、8吋IGBT和6吋碳化硅的产业化基地。公司1700V-6500V系列高压高电流密度IGBT产品，已大批量应用于轨道交通与电网领域；
• 新能源汽车行业，公司最新一代产品已向国内多家龙头汽车整车厂送样测试验证。

在碳中和及节能减排的推动下，IGBT需求将进一步扩张。作为电能转换核心器件，IGBT国产化替代迎来黄金发展期。以上公司各有优势，你会选择哪家？
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参考研报

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行业全景
【信达证券】电子行业周报：IGBT引领板块向上，探讨半导体长期投资机遇
【首创证券】电子行业深度报告：IGBT助力碳中和——工控市场规模测算
【安信证券】新能源车快速发展，车规级IGBT国产替代正当时
公司梳理
斯达半导-【东吴证券】本土IGBT龙头，率先受益国产替代
宏微科技－【首创证券】公司深度报告：大客户带来高增长，新能源拉动IGBT需求爆发
士兰微-【开源证券】公司首次覆盖报告：坚定走IDM之路的功率半导体龙头，未来成长可期
时代电气－【民生证券】轨交电气龙头，汽车IGBT打开未来成长空间