（13）戴维斯双击、戴维斯双杀

整个市场上一共就 5 种情形：

• （1）戴维斯双击：公司盈利每年增长，估值在几年后也几乎翻倍，则盈利最大通常能够 4-5 年翻几倍。

  • 举个简单的例子，某只股票每股盈利是 1 元，业绩每年增长 15%， 你买的时候是熊市，估值 15 倍，而 5 年后，你卖的时候进入了牛市，大家普遍乐观，他的估值就增长到了 25 倍。这只股票我们持有 5 年，最后迎来了戴维斯双击的机会，最后赚了 190%，年化收益是 30%。 | 业绩 | 1 | 1.15 | 1.32 | 1.52 | 1.75 | | —- | —- | —- | —- | —- | —- | | 估值 | 15 | 15 | 15 | 15 | 25 | | 股价 | 15 | 17.25 | 19.8 | 22.8 | 43.75 |

• （2）业绩增长，但市场依旧低迷，估值不涨，这样只能赚到业绩增长的钱，这就取决于你买的这家公司的增长速度。

  • 举个例子，一家公司每年以 15% 的速度增长。持有 5 年，估值还是那么低，你获得了 75% 的回报。年化回报就是 15%，跟你买 这家公司的业绩增速基本保持一样。 | 业绩 | 1 | 1.15 | 1.32 | 1.52 | 1.75 | | —- | —- | —- | —- | —- | —- | | 估值 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | | 股价 | 15 | 17.25 | 19.8 | 22.8 | 26.25 |

• （3）业绩增长，但市场估值下降，这种情况通常意味着你买贵了，买在了市场高位，很有可能出现 4-5 年周期的亏损。

  • 比如买的时候 15 倍估值，但 5 年的时候降到了 8 倍估值。你持股 5 年依然在赔钱。 | 业绩 | 1 | 1.15 | 1.32 | 1.52 | 1.75 | | —- | —- | —- | —- | —- | —- | | 估值 | 15 | 12 | 10 | 9 | 8 | | 股价 | 15 | 13.8 | 13.2 | 13.68 | 14 |

  • 如果你要买贵了，那么持有 5 年依旧是赔钱的，但是其实也不用太过于担心，因为从上面的表格已经看到了，价格已经开始呈现上涨的趋势了。也就是说价值回归了。你再持有几年，只要估值不再继续下降，也是可以赚钱的。 | 业绩 | 2.01 | 2.31 | 2.66 | 3.05 | 3.5 | | —- | —- | —- | —- | —- | —- | | 估值 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | | 股价 | 16 | 18.48 | 21.28 | 24.4 | 28 |

  • 算下来，我们 10 年获利 62%，年化回报也超过了 7%，以后你继续持有，他的年化回报就会 逐渐向 15% 这个增长率回归。所以即使你估值买贵了一倍，但只要是业绩不断增长的公司， 其实长期拿下去也是可以获利的。

• （4）戴维斯双杀，估值下降，业绩下降，这时候就麻烦大了，有可能让你一下就亏掉 8-9 成。

  • 还是这个例子，我们把业绩和估值反过来。 | 业绩 | 1.75 | 1.52 | 1.32 | 1.15 | 1 | | —- | —- | —- | —- | —- | —- | | 估值 | 15 | 12 | 10 | 9 | 8 | | 股价 | 26.25 | 18.24 | 13.2 | 10.35 | 8 |

  • 我们可以看到，持有 5 年，估值下降一半，我们的投资亏掉了 7 成，可谓是损失惨重，既输 掉了时间又损失了金钱。

• （5）业绩下降，市场估值提升，通常业绩下降的速度没有市场估值提升的高，一般出现在熊市买入，牛市卖出，不管你买到什么垃圾，只要买的便宜，买在了别人预期最悲观的时刻，几乎都是可以赚钱的，而且还收益不低。通常至少能跑赢债券。 | 业绩 | 1.75 | 1.52 | 1.32 | 1.15 | 1 | | —- | —- | —- | —- | —- | —- | | 估值 | 15 | 15 | 15 | 15 | 30 | | 股价 | 26.25 | 22.8 | 19.8 | 17.25 | 30 |

  • 这是保守算法，估值翻一倍，通常熊市到牛市，个股之间的估值都会翻 5-10 倍，所以我们可以看看，只要你买的便宜，不管买到了什么垃圾，也是可以赚到钱的。