• 2019 年 9 月注册制的传闻使得市场下跌。证监会发布的资本市场“深改 12 条”中提到了创业板注册制，但具体消息和时间表全都没有，其实注册制并不是什么洪水猛兽，科创板注册制后并没有比审核制的速度更快，审核制的时候 IPO 的速度一点都不比注册制慢，甚至要快的多。即便实行注册制，审核的门槛也还是会有的，只是换汤不换药。要想上市，还是得证监会点头。所以这样的下跌肯定是市场反应过度了。

• 过去 200 多年时间里，以美国股市为例，股票的收益要远超其他任何投资产品。其实这个比例是有问题的，可以仔细看，这个年化收益率是经过通胀调整的数据（即跑赢通胀的收益率），股市是年化 6.6%，长债只有 3.6%，看起来差不多，但放在 200 年时间里，最后股票翻了 70 万倍，而长债只翻了 1778 倍，长债只是股票总收益的千分之 2.5，可谓是差距巨大。而最惨的是持有现金，1 美元购买力，最后只剩下了 5 分，损失 95%，你以为通胀很高吗，美元购买力损失也只是金本位脱钩之后才发生的。但不幸的是，这个趋势在继续。所以持有现金看起来很聪明，但实则是最差的选择。
• 这个统计准吗？要看放在多长时间里做测试，如果放在 10 年时间确实不一定准，有的十年很赚钱，有的十年股票不但不赚钱还赔钱。但是如果放在 50 年以上的周期做统计，无论世界经济怎么变化，最终的经过通胀调整之后的回报率都是 6.5% 左右。

• 事实证明，用世界上资本市场历史比较长的 19 个国家做上百年的数据回测，股市无一例外的都是最好的投资资产。这里面美国还并非是表现最好的那个。

• 所以长期来看，除了持有股票资产别无选择，任何资产都跑不赢股票。
• 股票有风险吗？股票每年波动那么大，当然风险巨大。但其实我们只是二维空间去看待股票，他是有风险的，你把他放到三维空间，叠加上时间的因素，结果就完全不同了。

• 比如上图（西格尔教授给出的一个统计）分别持有股票指数、长债、短债、1 年、2 年、5 年、10 年、20 年和 30 年做比较，结果发现：
  • 持有股票一年，经过调整之后可能最多赚 66.6%，也可能最多赔掉 38.6%，长债可能最多赚 35.2%，最多赔21.9%，即便是短债也可能赚 23.7% 或赔 15.6%
  • 持有 2 年时间变化并不大
  • 但持有 5 年的时候，股票可能赚取年化 27.3%，但最多只是每年赔 11.9%，长债最多赚 17.7%，最多赔每年 10.1%
  • 而到了 10 年，股票最多年赚 16.8%，最多每年赔 4.1%。已经发生了巨大的变化。而无论是长债还是短债，最多亏损这时已经超过了股票。都有 5% 以上。到了 20 年，股票越发稳定，最好成绩是年化 12.6%，最差成绩也有年赚 1%
  • 而到了 30 年，最好成绩是年赚 10.6%，最差成绩是年赚 2.6%，也就是从持有 20 年开始，股票就不可能让你实际购买力亏损。但债券投资却始终做不到。持有债券的时间越长，购买力损失的可能也就越大。
• 所以站在一个比较长的时间维度上，持有股票的时间越长就越安全。如果持有超过 20 年，那他就一点风险都没有。相反，债券大家都觉得很安全，但叠加上时间维度就刚好相反，投资时间越长，持有债券就越不划算。
• 那未来还会这样吗？有两个趋势大家一定要记住：
  • 债券收益率越来越低，主要发达国家债券收益率已经低于 3% 了，长期来看也不会超过这个票息收益。所以债券的收益只能越来越差。
  • 股票方面，科技因素越来越多，生产效率越来越高，贫富分化越来越大，未来股市的收益肯定会提升。富人一定是靠资产赚钱。而所有的资产中股市是最好的。
• 所以如果你的投资期越短，你就应该越偏向于现金资产和债券资产，短期现金和债券才安全，而股票是不确定的。
• 相反，如果投资期限越长，则股票反而越来越安全，债券越来越不安全。
• 所以安全投资就 3 步：
  • 1、确定你的钱多久不用
  • 2、根据时间范畴确定你的资产比例
  • 3、买进去长期持有
• 你要是不想打败市场，那可以保证你肯定赚到钱，而且是实打实的经过通胀调整后的收益。但要总想着战胜市场、没完没了的进进出出，那可就真的不一定了，十有八九你会巨亏收场。因为投资本身就是反人性的，这就注定了你的感觉基本都是错的。