• 全球股市的 5 月魔咒，也就是 sell in May，说的跟开玩笑似的，说那些机构投资者，都等着夏天去度假，根本无心投资，所以就会在夏天来临之前，尽可能的减仓。而数据表现上也是如此。

• 根据数据统计，全球股市当中，有着非常重要的 5 月卖出效应，从 5 月到 10 月，确实是年化回报最差的时间段，如果只做一年当中的 11 月到 4 月，那么比只做 5-10 月，要高出 7.5% 以上的收益。而且这是一个长达 30 年的统计时间，应该说非常具有典型意义。
• 在 A 股上，这个效应是否存在？有数据统计了 2000 年至 2017 年的数据：

• 从各大行业的表现来看，也都是 11 月至下一年 5 月的表现要更好，而 5-10 月的表现则非常差。也就是说，在每年 11 月初入场，在次年的 5 月末离场，各行业市值均配，可以获得持仓七个月，年化17% 的投资回报。
• 再看最近几年，2014 年 5-10 月份，属于底部震荡攀升，10 月过后进入主升浪，2015 年的暴跌大家应该也都还记得，就是发生在 6 月份，一直跌到 10 月底开始反弹，2016 年 5-10 月份基本走平，2017 年的 5-10 月是明显上涨的，2018 年就遇到了大跌，2019 年开始了牛市，但在 5-10 月也是调整当中，2020 年 6-10 月份发生了主升浪。我们能总结什么规律？
• 规律总结如下：
  • 上一年 5-10 月，上涨，下一年 5-10 月就会下跌。
  • 10 月之后，确实都有不错的表现，从 2014 年开始，除了 2018 年，其他的年份都还不错
  • 5 月之后有行情，通常都与经济的强周期有关，上一波是出现在 2017 年，这一波出现在 2020年，再往前 2014 年也还不错，起码是上涨的。再往前翻，强周期出现在 2010 年的 6-10 月。跟铜价对照一下就知道什么是强周期了。有强周期加持的 5-10 月行情才会好，没有强周期加持的 5-10 月行情，基本比较糟糕。
  • 从估值来看，如果市场估值低，基本不惧怕 5 月卖出行情；而一旦市场冲高，连涨几年之后，市场进入高估区域了，就要小心 5 月之后的变盘。2015 年或 2018 年就是一个典型案例。
  • 在周期结束之后的 5 月行情当中，要特别小心周期产品的变盘。
  • 之所以会有这样的情况，主要有 2 个原因：
    • 跟年报的披露有关，一般企业都尽量把最好的数字放到年报数据当中，所以在年报披露前后的几个月当中市场会有比较好的预期
    • 宏观货币环境通常年初宽松，然后逐渐收缩，到年底压得比较狠了，有预算没花完，又会再度释放一部分