3、市销率

• 市销率（PS）：股价除以每股销售额，或用总市值除以主营业务收入，一般来说一个公司的销售额越大，他的市场份额也就越大，竞争能力越强，所以同样的价格，买一个销售额更多的企业，买到好公司的概率也就更大。
• 市销率是成长股之父菲利普费雪发明的指标，他用这个指标成为了一代大师，巴菲特后来的投资思想来自于费雪。巴菲特后来总是说自己的投资思想：一半格雷厄姆买的便宜，一半费雪追求成长（市净率是格雷厄姆的绝招），所以两个指标混合使用基本就是巴菲特的思路了。

• 三个指标摆出来比较一下：
  • 市盈率的优点就是寻找那些利润稳定、且利润持续增长的公司，缺点就是周期公司和亏损的公司没办法用。
  • 市净率可以估值周期公司，但却不反应公司业绩，最后很有可能买一堆不赚钱的资产。
  • 市销率对于销售看重，只要销售稳定、利润率稳定，就可以通过市销率进行比较。适合于那些亏损或业绩利润不大的成长性公司，比如互联网企业就比较适用于市销率。但前提是你得有人相信，那什么时候才有人相信？通常只有在牛市里大家才相信市销率，到熊市是没人相信这玩意的。所以也很可能会出现，市销率很低但股价就是不涨甚至还天天跌的情况。
• 咱们这里上市企业中互联网企业比较少，所以国内的研究机构不怎么用市销率估值，所以数据有限，网上有一个例子，比如亚马逊，他长期亏损，根本没法用市盈率估值，也没多少净资产，市净率肯定也不行，几百亿的净资产，无论如何也撑不起他 1.6 万亿的市值，那么怎么办，你只能用市销率。

• 他的业绩利润就很不稳定，一会业绩大增一会业绩又下降，所以导致市盈率（那条红线）很不稳定，但相对来说市销率却相对稳定。
• 如果看市盈率，亚马逊 200 多倍，那就完全没办法投资了，但是如果看市销率的话，只有 4 倍，销售额巨大就充满想象空间，一旦他成本改善，就能让业绩突然跳升。2017 到 2018 年，虽然股价涨了很多，但市销率涨幅没那么大，说明他的上涨还是有业绩支撑的，销售额增长更快。后面亚马逊股价又涨了一倍。

1、市销率的优势

• 适应面比较广，一家公司可以没有利润，但一定会有营收，如果连营收都没有那也就不算是公司了。

• 适应新时代，互联网时代都是轻资产大营收低利润，这也是成长股的典型特征，在传统的市盈率和市净率面前几乎无效。

  2、市销率的劣势

• 不反应负债的影响，我用本金创造的营收，跟我用 10 倍杠杆创造的营收区别很大。大营收下可能反而带来更大的风险。

• 不反应营收的质量，举个例子，我做生意，卖 100 块钱面值的纸币，标价 50 块钱，理论上这个生意可以创造无限大的营收，因为傻子才不换，肯定是有多少换多少。但是这么大的营收之下，也就是巨大的亏损。卖一笔亏一笔，这种营收反而有毒。

  3、市销率的应用场景

• 鉴于市销率的优点和缺点，我们使用市销率之前一定要先看透生意本身，你得先去了解行业。比如我已经看好亚马逊的电商的模式了，认为他现在烧钱，未来只要停止扩张、不再市场推广，盈利一下就出来了，在这种前提下，再去用市销率进行选择，而且也要同行业比较，比如那亚马逊、京东和当当来比较是可以的，拿亚马逊和茅台比是没有意义的。

• 此外，市销率还可以反应同一公司的历史估值变动，比如芯片龙头北方华创，他也是没啥净资产，盈利也不高，那么也只能看市销率的走势。

• 我们看到，北方华创的市销率估值中位数，就在 7.6 倍市销率左右，也就是那条红色的线，基本上就是紫色线买入，橙色线卖出，基本上能吃到一倍的收益。

• 北方华创，保守估计今年能有 60 多个亿的营收，总市值是 800 亿，现在市销率已经是 13 倍了，相对于他自己的历史来说，显然还是太高了。注意只是教学举例，绝不构成任何投资建议。