1、行业分析。

  • 公司所在的行业，以及行业属性。其中行业要有划分。
  • 【简单】
    • 消费类行业：家用电器、食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、传媒、汽车
    • 金融类和公用事业行业：银行、非银金融、公用事业
  • 【较难】
    • 周期性行业：采掘、化工、钢铁、有色、房地产、机器设备、建筑装饰、交通运输
    • 科技类行业：电子、计算机、电气设备、通信
  • 【尽量回避】
    • 不可预测以及事件驱动行业：国防军工、商业贸易、轻工制造、农林牧渔
  • 最好做估值的是消费类行业、金融类和公用事业类行业，较难估值的是周期和科技行业，尽量回避那些不可预知的行业。

  • 需要在这部分，把你要进行测算的公司所在的行业写出来，然后对这个行业做简单的分析。

    • 业务室 2C 的还是 2B 的？
    • 未来是成长的还是萎缩的？
    • 红海还是蓝海？价格战频繁爆发就是红海。
    • 新入局者门槛高不高？行业格局是否稳定。比如游戏公司现在一抓抓一大把，这个行业门槛太低，行业格局混乱，很难做到脱颖而出，也没有持续竞争力。

      2、公司估值

  • 所在行业以及业务简介

    • 这家公司是做什么的，能不能一句话说清楚，如果一句话说不清楚的公司，业务模式就不清晰，至少主营业务不突出。
    • 这家公司的产品是什么？你用过还是见过？是否有强有力的市场竞争力。
  • 公司分类（六种公司类型：填写公司分类时，你已经开始在思考他的估值方法了）
    • 缓慢增长，重点看股息分红率
    • 高速增长，重点看成长爆发力，抓业绩爆发期
    • 稳定增长，利润增长率和市盈率的关系（即 PEG）
    • 周期类的，抓行业周期拐点
    • 困难反转型的，找业绩拐点，通常这个很难。普通投资者只能逆向投资，找那些被错杀的公司。
    • 隐藏资产型的，这个专业机构都未必能找到，大家还是别费这个力了。不但需要精读报表，还要实地调研。所以我们通常只做缓慢增长、高速增长、稳定增长和周期类四类股票。
  • 经营分析
    • 填写以下表格中各项的值（在证券软件的 F10 里面，个人比较习惯用东方财富，他的报表比较全，大家直接找年度数据就可以）：

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3、价格分析（估值分析）

  • 当把上面的财务数据都找出来后，估值分析就很简单了。
  • 缓慢增长：算他的股息率区间
    • 比如银行股一般股息率就是 3-6%，那么显然股息率到 6% 时就应该买入， 股息率到 3% 时就应该卖出。
    • 股息率怎么算？以工行为例，最近一次分红是 10 股分 2.408，则股息率为：
      • 2.408 / 5.55 * 10 = 0.043 = 4.3%（5.55 为股价）
    • 之前我们给的是 0.7 倍 PB，则股价计算为5.85 * 0.7 = 4.09（5.85 为每股净资产），如果用这个价格来算股息分红就是：
      • 2.408 / 4.09 * 10 = 0.058 = 5.8%
    • 所以结论就是继续等待。银行股和公用事业类股票都可以这么算，找到市净率区间，然后再用股息率区间去验证。
  • 高速增长：找业绩爆发点
    • 这个比较难，比如科大讯飞 2013 年业绩特别好，还有 2017 年业绩很好，2013 年是上半年涨了，2017 年是下半年开始涨。所以当年业绩大增，在财报出来之前，就会反应在价格上。
    • 这时就要看季度报告了，但是依然很遗憾的告诉大家，只要你发现了利润大增，他一定己经在股价上反应完了。所以抓这种高增长，你得提前反应，知道他下个季度来业绩才行。所以一般高成长公司，得叠加周期类才能预测，比如碳酸锂价格上涨，天齐锂业一定业绩大增，相反碳酸锂价格下跌，锂电池企业一定业绩下滑。纯粹的高科技公司没办法算成长。甚至连他们自己也算不清楚什么时候利润爆发。
  • 稳定增长类
    • 这个比较简单，就是用 PEG 来估值，也就是彼得林奇公式，算出他的市盈率/净利润增长率，如果 PEG 小于 1 就是有价值的，如果 PEG 大于 1 就缺乏价值，这里面有两个重点：
      • 一个是 G 得稳定。比如老板电器净利润增长率和扣非净利润增长率就很稳定，2017 年才下一个台阶到了 21%，用它的年度 PE 算，去年每股盈利 1.54 元，对应市盈率只有 18 倍， 所以即使未来进入低增长环境，现在的价值也基本算是合理且略微低估的。
      • 另外，稳定增长公司，还要看巴菲特三原则，也就是净资产收益率是不是大于 15%，毛利率是不是大于 40%，净利率是不是大于 5%，通常都问题不大。
      • 再有，可以看一下九斗数据里的 TTM 估值模型，比如之前给大家讲的光线传媒基本就是低估的水平。
  • 周期类
    • 对应什么周期，你就得重点看什么周期的分析。是经济强周期还是房地产政策周期，或者是食品猪周期，这都是不同的。
    • 经济强周期，第一看铜价，铜价上扬就有可能是强周期回归，PPI 跟随，强周期确认，PPI 未跟随一起上扬，那就供给导致的价格扰动，需求没变化，自然就不是强周期。钢铁、煤炭、有色就得这么分析。
    • 房地产政策周期要看 M2 以及政策意图，降息、降准有利于房地产，M2 上扬基本确认，如果取消限购，你就可以大胆的买房地产股票了。相反一旦房地产市盈率只有几倍了，业绩特别的好的时候，说明房地产周期已经见顶，比如 2016 年下半年恒大的市盈率只有 4 倍，说明房地产周期见顶了，未来的业绩会越来越糟，果然 2017 年 10 月，恒大地产见顶开始逐渐回落，已经跌去了 3 成
  • 这就是股票的主要估值思路，大家可以往里面套一下，其实很简单，做熟了就不费事了。