理财 - 理财收益的判断 - 《苇草的思考》

概念
观点论述
计算方法
- 实际收益率
最新政策
参考

我所说的理财，是将自己五年到十年用不到的钱进行投资，用以获取收益的行为。

理财的目标分为

保住本金
跑赢通货膨胀，不要让资产贬值
追求收益

这三个目标的重要性是递减的。而在现实生活中，收益越高则风险越高，反之收益越低，一般来说风险会越低。

那么要追求稳健的收益，收益率大概是多少呢？直观上看应当与经济发展水平或者通货膨胀相关，也应该与企业能够获取的资金成本有关。

本文的核心结论为：不可能有理财方式能做到超过4.65%的稳定收益，而跑赢通货膨胀只需要2.7%的收益就够了。而且理财收益超过3.75%，可能损失利息，超过4.65%可能损失本金!

概念

以下是一些概念以及说明。

利率就是资金的价格，下面所称的利率一般是年利率。

贷款利率，即买入资金的价格，例如用 6% 的利率买入银行存款，一年后到期，你需要付给银行本金1.06倍的现金。

投资利率，即卖出资金的价格，例如用 8% 的利率将钱放给别人。那么我就可以赚2%的价差。

通货膨胀率，一般指的是钱实际购买力的减少。例如若通货膨胀率为3%，那么年初的100元能买到的东西，和年末的103元买到的东西是一样的。通货膨胀率目前只能估计，一个比较好的指标是消费者价格指数（CPI）。

央行基准利率，是我国人民银行规定的存贷款利率，可以在各大银行官网上查到目前的贷款利率。但是从2015年开始，我国迈出利率市场化的关键一步，不再对金融机构设置硬性的利率上下限，反而是用 LPR （贷款市场报价利率） 来指导。

IRR，内部收益率，最通俗的理解为投资在考虑到现金流动之后的收益率，同时也能直观的看自己的收益是否战胜通货膨胀。比如内部收益率10%，表示该项目操作过程中每年能承受货币最大贬值10%，或通货膨胀10%。一般是需要复杂的计算的。

观点论述

这一节将论述，理财的综合年化收益只需超过银行贷款利率，那么就跑赢了通胀，获得了资产的实际增值。

事实上，通货膨胀率一般不会超过贷款利率，稳健的投资利率也不会超过贷款利率，否则存在套利空间。

若投资利率 > 贷款利率，则一个人可以从银行贷款，并转手投资，稳定获取利差，为什么银行不直接赚利差？若通货膨胀率 > 贷款利率，那么一个人可以从银行贷款，购买实物，待通货膨胀后，卖掉实物，还清贷款，赚取利差。

在过去的十年中，房价的上涨利率远超贷款利率，所以很多人套取了这一利差，但套利差的核心在于卖房，而房子一旦卖不掉就直接裂开。

所以，只要理财的收益率（用IRR计算）超过了银行贷款利率（用LPR估计），那么就一定跑赢了通胀。

目前国家的政策，趋向是让贷款利率低于 LPR，目前的LPR为3.75%. 这个数字每个月20日都会变。

一年期的贷款利率目前为: 3.75%.

所以我的理财收益只需要超过 3.75% ，那么就一定跑赢了通胀。

事实上，按照下一节所说，目前的通货膨胀率用CPI估计的话是2.7%, 所以只要收益超过了2.7%, 就已经跑赢了通胀，不需要追求更高的收益，否则会损失利息甚至本金！

收益率高于3.75%的理财就应当心损失利息甚至损失本金，因为存在大量套利空间。通俗的讲，就是银行能挣的钱，为什么让你去挣？

于是可以得到一个结论，一年期的保本理财（不必担心本金利息损失）的收益不可能超过3.75%. 更高年限的保本理财也不会超过 4.65% （五年期贷款利率），否则别人可以直接从银行贷款搞投资了。**

说了大半天，我们需要对理财收益进行准确的计算。我们采用一个科学的指标，IRR，即内部收益率。下一节计算方法中会将如何计算内部收益率（IRR）。

为什么要用IRR，而不是直接看理财产品宣称的年化收益？因为理财产品标出的收益率和真实收益率，随着获得收益和投入本金的方式的不同，是有很大区别的。

比如1万元，宣称年化收益12%。那么考虑如下两种方案：
方案一： 1月1日存10,000进去，12月31日拿11,200出来
方案二: 1月1日存10,000进去，每个月月底拿100利息出来，直到12月31日额外拿回本金10,000

直观上看两种方案的利息都是 1,200 元, 但是事实上，方案一的收益率是12%，而方案2的收益率是22.5%, 将近翻了一倍！
**
究其原因，是因为采用方案二，你可以用每个月拿出的利息再做点事，而方案1就只能最后一天拿利息，所以方案二的流动价值更高，收益也更高。

事实上，贷款利率和投资利率都应当按IRR计算，事实上信用卡和花呗之类消费贷款的贷款利率非常高。所以不要用任何形式消费贷款，除非他是免息免手续费的。