微淼商学院学习 财务报表分析

财报的学习方法：
1.打印出笔记、思维导图，对照视频课，记录重难点，反复学习，经常翻看。
2.充分利用百度搜索，概念性的词汇可以问度娘。同时也要利用好小组群，在群里面互相讨论互相学习，一起更快速的进步。
3.通过考试巩固平时学习。
4.（独立）完成作业。
多学、多看、多问、多记。
多学：多听视频课多看课件。视频需要至少两遍
多看：多看看群里面同学们互相沟通的信息
多问：不懂就问，问百度、问同学、问老师
多记：遇到问题之后也把问题解决了，以防以后忘记一定要记笔记。

财报分析分为三个部分：
1、非财务数据分析（基础信息分析）。
2、财务数据分析（纯量化分析）。
3、总结分析（总流程梳理）。

年报的获得途径：（四种）
上市公司年报符合要求后，会在自己官网和对应的交易所网站发布，也会按照证监会要求在巨潮资讯网上公告。

1、《辅助小视频在线观看》
https://shimo.im/docs/3w3dJxhHkgYYDjjy/
2、《辅助小视频下载链接》
https://shimo.im/sheets/wkrrhVWr8djPGGJJ/MODOC/
3、《学习工具下载》
https://shimo.im/docs/GdQYJw9QYPp9DGWC/
4、《财务分析网站网址信息》
https://shimo.im/docs/d8qqgJc6dRWQqvGr

学习财报，会让大家的思维格局发生变化，你可以通过企业的财报看清企业的运营状况，公司战略等，无论你是什么身份。
1.你是职场人，可以分析自己所在企业是否有潜力，是否是可以值得去奋斗的。而且了解你的企业的整个商业模式财务状况，对你的职场帮助非常大，《财务总监》杂志调查发现全球财富100强企业中，55%的CEO都有财务背景。
2.你是创业者，学会财报分析更是必须的，学会看财报是基本技能，财报是管理和决策工具，只有了解财报才能做出正确的经营决策。
3.你是投资人，通过财报这个企业对外的报告，可以看出企业的风险是否值得投资？

第十一周视频课
对于上市5年以上的公司，至少要下载过去连续5年以上的年报进行分析，才能得出比较客观的结论。年报的时间跨度越长，得到的结论越准确。财报分为一季报、半年报、三季报、年报。年报最晚在下一年的4月30日前披露。信息最详细，可信度也最高。

正式的年报必看的几部分分别为：分别是“公司业务概要”、“经营情况讨论与分析”、“重要事项”、“普通股股份变动及股东情况”、”董事、监事、高级管理人员和员工情况“、”财务报告”。
“公司业务概要”是告诉我们公司是做什么的？公司的商业模式是什么？公司的核心竞争力是哪几个？以及公司所在的行业情况如何？
“经营情况讨论与分析”是告诉我们公司当年主要干了些什么？取得了什么样的成绩？公司业务及财务数据有什么大量变化？以及公司未来的发展战略与经营计划是是什么？
“重要事项”是告诉我们公司经营中发生的重要事项。有些事项可能会影响公司未来的发展，有些事项可能埋藏着地雷 。看这部分内容主要达到两个目的，一是获得公司的重要信息，二是看有没有什么异常，异常往往代表着风险。这部分内容可以帮助我们进一步了解公司，也可以帮助我们排雷，也非常重要。
“普通股份变动及股东情况”是告诉我们公司的大股东和实际控制人是谁？实际控制人持有公司多少股份？有没有增持或减持？有没有质押？帮助我们了解实际控制人在行为上是不是看好公司的未来发展。
“董事、监事、高级管理人员和员工情况”是告诉我们公司的核心成员是谁？离职的核心团队成员是谁？核心团队成员的工作动力如何？核心团队成员的专业能力如何？
“财务报告”是经会计师事务所审计的年度财务报告，包括三方面的内容：审计报告、财务报表、财务报表附注，是对公司 一年的财务状况，经营成果和现金流量的综合反映以及详细解释，这部分内容是年报的核心，是我们对公司进行财务分析的主要信息来源。

其他章节都不重要，了解即可。
“释义”解释年报里的简称
“公司简介和主要财务指标”
“优先股相关情况””公司债券相关情况”这两部分涉及公司的融资情况，是对“财务报告”的补充说明，不需要单独看。
“公司治理”格式化文字。没意义仔细看。
“备查文件目录”没用

一、重要提示
重要提示中，最重要的是第三、五这两条。
第三条：XXX会计事务所为本公司厨具了XXX的审计报告。
凡事会计事务所不愿意出具：标准无保留意见的审计报告的。我们可以理解为上市公司财务有问题。
会计师事务所出具的报告 会计师事务所真实意思
1、标准无保留意见的审计报告 没有发现造假行为，但也不能保证是真的
2、带强调事项段或其他事项段
的无保留意见审计报告 有造假行为，至少是在粉饰报表
3、保留意见审计报告 财务造假，别信报表
4、无法表示意见审计报告 对于这等拙劣的造假行为，我们无语了
5、否定意见审计报告 这家公司是骗子
第五条是关于分红的情况，看这家上市公司是不是足够慷慨。

二、公司业务概要

通过公司的主营业务 这段简短的介绍，我们就能获得大量非常重要的信息。从这部分内容我们知道海天味业的主业是调味品的生产和销售，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等，其中最重要的产品是酱油、调味酱和蚝油。
海天产品的产销量多年名列行业第一。通过这部分内容我们知道海天味业是调味品行业的第一名，我们大概就能推断出海天味业的资产规模、营收规模、净利润规模应该是行业最大的。海天味业的行业地位很高，对供应商和经销商有较大的话语权。
反映在财务报表上就是合并资产负债表中的资产规模很大，“应付预收”减去“应收预付”的金额比较大 ，合并利润表中的营业收入和净利润金额也比较大。
当然这只是我们根据海天味业的介绍而做出的推断，推断是否正确还需要通过后面的财务报表去验证。我们这一步先不用去验证，有个初步的判断就可以，我们继续往下看。
海天酱油已经连续 23 年产销量位居全国第一，并且遥遥领先。海天蚝油销量处于绝对领先地位。海天调味酱处于领先地位。
通过这段话我们大概能判断出来海天酱油是海天味业最重要的产品，也是为海天创造营业收入最多的产品。产量和销量遥遥领先意味着海天酱油的产量和营业收入很可能 远远 超过行业第二名。

三、公司经营模式及运作策略

通过公司经营模式及运作策略 这部分内容我们可以了解到海天味业的采购模式、生产模式、销售模式、生产工艺流程和品牌策略。
海天的产品是怎么生产出来的呢？首先需要采购原材料。采购成本决定了企业的营业成本，从而影响毛利率的高低。海天味业通过专业和集中采购，一方面保证原材料的质量，一方面降低采购成本。由此我们可以推断出海天味业从前 5大供应商采购的金额应该比较大，这样能有效降低采购成本。
采购好原材料以后就需要生产加工。海天味业通过大数据控制产品品质并提升生产效率。在大数据的支持下，海天实现了以“销量 合理库存”来制定产量，产能利用率较高。由此我们可以推断出海天味业的存货较少，存货周转率较高，反映在财务报表上就是合并资 产负债表中的存货金额较小，存货金额与合并利润表中的营业收入金额比值较小。
产品生产出来以后就需要卖掉。海天味业采用以经销商为主的销售模式，采用“先款后货”的结算方式来卖产品。
经销商对大部分公司可以采用“先货后款”的方式，也就是经销商先把货拿走去卖，卖掉以后再付钱。但是海天味业却能做到让经销商先付钱才给货，由此我们可以推断出海天味业的产品应该非常畅销，货不愁卖，海天味业对经销商有很强的话语权。反映到财务报表上就是海天味业的合并资产资产负债表中预收款项的金额比较大。
为什么海天味业的产品那么畅销呢？主要是产品好，品牌响。这点海天味业的“生产工艺流程”和“品牌策略”给出了答案。
海天味业的生产工艺复杂，坚持传统酿造工艺，坚持天然发酵，确保产品健康、美味、安全。海天味业的工艺流程能确保海天生产出的产品都是好产品，这点非常重要。
光产品好还不行，酒香也怕巷子深。海天味业通过品牌战略，建立了以产品为核心的品牌体系，树立了健康、安全、专业、值得信赖的良好品牌形象。产品 品牌响，客户买的就多。

四、行业发展现状

通过 行业发展现状 这部分内容我们可以了解到海天味业所在的调味品行业的特点、市场规模、生命周期阶段等。
通过介绍我们知道调味品行业的需求刚性，周期性不明显 ，行业风险较小。调味品行业每年的市场规模超过 3000 亿元，市场规模很大。行业的市场规模是企业营业收入的终极天花板，只要海天味业的营业收入离3000亿还差距很远，那么海天味业未来的持续增长就没有太大问题。
市场规模也不是一成不变的，市场规模未来可能会变大也可能会变小，这主要取决于行业目前所处的生命周期阶段。

相对于初创期和衰退期， 处在成长期和成熟期的行业收入和利润增长空间大，确定性强，会创造行业的绝大部分利润。
但是 对于投资者来讲，只考虑处于成长期和成熟期的行业就可以了 。因为这是行业的黄金时期，如果再能选出好公司并在好价格买进，那么很可能会获得超额收益。

五、核心竞争力分析


通过 报告期内核心竞争力分析 这部分内容我们可以看到海天味业认为自己的核心竞争力有 5 个方面，分别是卓越的管理能力、精耕的销售渠道、领先的产品技术、高美誉度的品牌、可持续发展的战略布局。

海天味业所说的卓越的管理能力其实应该是优秀的企业文化，从海天味业关于卓越的管理能力的描述中可以感受到，这是一家以产品为中心的公司，以产品为中心本质就是以客户为中心。
管理能力本身并不是核心竞争力，因为管理能力比较容易获得，海天味业的同行完全可以花高价从海天味业挖一个高管去做管理。
海天味业的销售渠道是它的核心竞争力，这属于海天味业独特的资源。
海天味业领先的产品技术也是它的核心竞争力，这个技术类似于秘方，属于稀缺的无形资产。通过海天味业的产品技术生产出来的酱油味道就是好，品质就是高，这也是海天味业的同行们很难模仿的。
核心竞争力有一个非常明显的特点，那就是不会轻易改变。一家上市公司现在的核心竞争力 和 3 年前的核心竞争力不会有太大变化，如果变化太大很可能说明那不是真正的核心竞争力。

常见的核心竞争力主要有 6 个，分别为强网络效应、优秀的企业文化、独特的资源、成本优势、稀缺的
无形资产、高转换成本。

第十一周晚课 12月2日
如何开始分析？
一、了解企业信息
很简单，大道至简，对一个公司分析我们需要由外及内的逐渐深入了解，如同了解一个人一样，我们最开始需要做的是认识这个人，认识他最外在的东西，比如姓名、年龄、职业等。
方法：通过上市公司的年度报告。必要信息有：上市日期（海选前提：上市大于3年）、企业地址（核对一些信息的真实性，比如说税收政策，因地域不用不一样，新疆是有优惠的）等。
举例：海天味业
1、公司名称：佛山市海天调味食品股份有限公司
2、上市地点：上海证券交易所主板上市
3、上市日期：2014年2月11日
4、公司地址：广东省佛山市文沙路16号
5、经营范围：主要从事生产经营调味品、豆制品、食品、饮料、包装材料；农副产品的加工；货物、技术进出口；信息咨询服务、运输服务及批发兼零售预包装食品。
二、了解企业所在行业的信息
方法：看公司年报里“第三节公司业务概要”里或者“第四节经营情况讨论与分析”里，一般情况下可以找到。
在“第三节公司业务概要”里，能找到主要业务相关的关键词。
1.我们知道了海天的主业是调味品的生产和销售。也知道了海天是调味品行业。
营业收入超过百亿的行业就可以算是规模很大的行业了。一个行业的规模表示了企业的营业收入天花板有多高。
海天味业的收入寻找方法：搜索“合并利润表”。
i问财 http://www.iwencai.com/unifiedwap/home/index 搜索“调味品行业近五年总收入”，然后按照股价的市值排列。如下：

可以发现出了大部分公司的营业收入都是处于增长状态，说明调味品行业真的是在增长。
接下来通过同花顺网站看看行业竞争格局。网址：http://stockpage.10jqka.com.cn/ 搜索海天味业，“行业地位”、“营业总收入”，如下图所示。

目前来看，海天味业在调味发酵品行业的地位很高而且很稳固，其他企业尚不成气候，对海天暂时不会形成强有力的竞争威胁。
同时也可以用 i问财 搜索“所属同花顺行业调味发酵品行业营业收入排名2019” 如下图：

可以发现，2019年海天味业也是行业第一名，行业地位在短时间内难以被取代。
全球每年调味品营业额高达2500亿美元。截止到2019年，我国调味品产业的总产值近3345.9亿元，折合人民币成美元约为503亿美元，占比世界调味品市场总量的20%左右。国际调味品上市的巨头公司有：美国的味好美、卡夫亨氏；日本的丘比、龟甲万；韩国的不倒翁；我国的上市企业等等。其中，我国的海天市值最高，估值也位于高位。这与海天处于快速成长通道不无关系，海天的营业收入以及利润增速均高于其他公司。龟甲万、味好美等国际龙头已经进入平稳增长期；很多时候营业收入的增幅来源于收购、并购。根据国家统计局数据统计，2018年我国餐饮行业收入突破4万亿；2019年全年市场规模达4.7万亿，预计2022年市场规模将突破6万亿；这说明中国餐饮行业市场空间非常大，行业发展前景十分广阔。中国调味品市场零售端的规模由2002年不到500亿，发展到2019年，规模已超过3300多亿，但与全球调味品行业规模总量相比，我国的调味品发展仍然有一定差距。但是也证明着我国调味品市场还有很大的发展空间。但是调味品全国扩张难度较大、集中度较其他行业小。根据中国调味品协会数据统计，2018年国内百强调味品企业收入为938.8亿，占综行业收入的比重不到30%。调味品行业内中小型企业众多，大型企业市场份额占比较小，行业分布相对零散，集中度偏低。
通过以上信息，我们可以发现调味品行业的总收入在逐年增加。餐饮市场也在不断扩大，我国的调味品市场占全球总量的20%，还有很大发展空间。调味品含孤儿竞争格局、发展趋势和财务特点还有很躲可以讲的。

第十二周晚课 12月9日
关注点：企业今年赚钱能力怎么样？赚钱能力取决于产品卖的怎么样？
以海天为例。
通过公司官网，了解公司的主要产品都有什么。接下来里了解产品的终端销售情况（可以去超市的时候多看下调料区的产品价格差异；；或者用网购平台网站京东、淘宝、拼多多等数据验证）。
了解这些有什么用？因为我们要分析的财报数据都是企业的经营成果体现，源头就是前端市场所以我们要先了解企业卖的是什么？卖的怎么样？
海天线上超市每卖出一瓶酱油，它的年报财务报表上营业收入就会会增加15.8元。
了解了产品之后，我们看下收入情况，看看产品卖的怎么样。首先我们先看第一步，看海天五年的营业收入变化。数据通过年报第四节“经营情况讨论与分析”章节，进行分析。
有了五年的营业收入数据后，对于营业收入，分析两点：1.营业收入规模分析；2.营业收入增长率。
（一）先看营业收入规模分析：
收入规模是看企业的整体实力和地位，需要通过对比去看，和同行业的同行们进行横向对比分析。借助同花顺网站，在搜索框内输入要分析的股票的代码或者简称。跳转到企业主页面后，选择行业分析—行业地位。行业地位选择跳转到行业地位界面后选择关注的维度—营业总收入。以及我们所要分析的期间。按照营业收入去找，可以看到以营业总收入为维度（ 我们使用最末级行业分类，最末级是最细致的。最末级是三级行业）。
接下来，需要分析企业本身的纵向对比，分析企业的增长率看下企业的成长性怎么样。首先计算营业收入增长率。增长率可能是正数也可能是负数，换言之就是一个项目的变动幅度，可能是增幅也可能是降幅。
（二）营业收入增长率分析**
可以去雪球网查询企业营业收入增长率。
我们可以看到海天味业近五年每年收入增长都超过10%，那是非常优秀的。通过营业收入的横向和纵向分析，我们知道了海天味业不仅处于行业第一，规模第一；而且营业收入持续增长成长性较好，营业收入没有异常。
如何知道海天的收入有哪些具体收入呢？怎么分析呢？
年报披露要求企业将营业收入按照行业、产品、区域三个维度列示。

按行业划分：海天味业主要是调味品行业
按产品划分：海天味业的产品分为酱油、调味酱、耗油
按区域划分：东部区域、南部区域、中部区域、北部区域、西部区域
海天味业的收入增长率没有异常。那对于营业收入下滑幅度较大的异常情况，我们是通过以上的分析步骤一步步分析，找出营业收入下滑的具体原因。
看下伟星新材的情况。

伟星新材近五年营业收入为27.47亿、33.21亿、39.03亿、45.70亿、46.64亿。2015年—2018年增幅较为稳定增速较快，表明伟星新材成长较快发展空间较大。但2019年出现营业收入增多明显放缓，仅增加2.07%。这种前几年收入以超过10%的速度持续稳定增加，当年明显大幅度放缓的情况，需要列为异常去查明原因，一般低于复合增长率10%就算低了。
符合增长率简单来说就是一个每年稳定增长的投资回报率。
http://xiaobai.yaocaiwuziyou.com/Site/calculator.html（计算器链接），在本金输入伟星2015年收入22.47；在卖出价格输入46.64；持有期限4年（2015年底经过4年到2019年底，所以是4年）
伟星2019年收入只增加了2.07%；低于14.15%复合增长率低了12.08个百分点。增长变慢，需要寻找原因。
在一般企业年报中会对收入的变化情况予以说明。需要在年报中找到原因（这一步需要耐心和仔细）。现在第四节中找到企业的收入2019年的构成情况。并从行业、产品、区域三个维度找到收入减少的异常原因。

先按照行业看：（占比）
可以看到行业分类里分行业收入占总收入比例，制造业占98.88%，为影响收入增长率缓慢的主要因素。其他业务占总收入比只有1.12%，因此对总收入的增长率异常影响不大。
按产品来看：
可以看到同比减少的是PPR管材管件，减少5.72%，且占总收入比为52.32%；可以知道产品这里减少主要因为PPR管材管件收入减少了。
按地域来看：（先看占比，再看变动幅度）
2019年伟星新材收入减少的原因是由于华东地区的PPR管材管件销售收入减少导致的。
通过年报只能分析到哪个地区或哪项产品造成的收入下降，根本原因年报不会告诉投资者实话的，如果想了解就只能拨打董秘电话了
（三）毛利率分析
毛利率=（收入-成本）/营业收入 越高越好
通过毛利率的公式，可知影响毛利率高低的两个因素是收入和成本。想要毛利率增长要么收入增加，要么成本减低。毛利率的分析包括两个重点，一是看毛利率在行业的排名；二是看毛利率的变动。
1、毛利率在行业的排名


海天味业平均毛利率为47.23%，超过40%属于高毛利率。（需要选择毛利率大于40%的）
2、毛利率变动情况

海天味业2019年三个主营产品毛利率均发生轻微幅度降低，对于降低情况需要去查找原因。毛利率降低要么价格变低，要么成本增高。继续看收入和成本的构成情况。先看成本的构成，成本分为直接材料、直接人工、制造费用等。

可以看到具体的构成中增幅最大的是直接材料，说明海天成本增长的主要原因是由于原材料的价格提高导致的。年报成本分析表下，也写明列示了原因，确实为原材料的采购成本上升导致成本上涨。

可以发现，营业成本的增幅要大于营业收入的增幅，因此海天毛利率轻微降低。海天味业需要加强成本控制，以提高毛利率。

（四）经营优势和劣势分析
需要总结以上的分析进行总结判断。也需要通过年报的信息（比如第三节“公司业务概要”中核心竞争力）。
先看优势：
1.行业优势，调味品属于日常消费产品，属于民生行业，属于刚需，市场巨大且单位产品利润较高。且产品特性决定了每个品牌都有自己的口味，餐饮业对调味品需要一般坚持选择固定产品以保证口味。因此海天味业转换成本优势明显。
2.品牌优势。海天做为调味品中的龙头企业，有着品牌优势，对于食品安全日益关注的现在，品牌更能保证食品安全获得消费者信任。
3.技术优势。海天所掌握的核心酿造技术成为了公司的另一个核心竞争优势，为了保持产品的独有风味，公司始终坚持传统的生产工艺，坚持天然阳光晒制。将传统工艺技术与现代技术想结合，确保春夏秋冬，每个批次的产品风味一致。用科技来保障产品的食品安全、口感美味、质量稳定。
4.成本优势海天销售体量巨大，营业收入为行业第一且远超同行业竞争者，因此对上游的议价能力较强，采购成本优势更明显。
5.产品优势。海天产品种类较多，设计不同的系列满足高中低档等多种需求，保证市场的占有程度。
以上的优势分析部分是分析总结，部分是从年报中提取。
再看劣势：
1.行业劣势。易受上游原材料价格影响，易受到下游餐饮行业不景气影响。疫情影响最严重的行业之一的餐饮业将会影响调味行业的。
2.产品设计劣势。产品虽然分为不同系列满足高中低档次需求，但是两端（最高端和最低端）并不具有优势。尤其是高端需求市场竞争没有足够优势。
至此经营分析完成，分析了海天味业的总收入、收入细分、成本细分、销售毛利率、以及经营的优势劣势。

12月10日中午加餐 普及会计科目知识