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    一、项目介绍

    北京时间 23 日 4 时，Fei Protocol 将开启创世轮（首次启动池），在https://app.fei.money 里支付 ETH 换取稳定币 FEI，并在此后获得治理代币 TRIBE。26 日 4 时，创世轮结束时，参与者会获得 FEI 和 TRIBE。

    Fei Protocol 是新一代算法稳定币协议，包括两个代币，稳定币 FEI 和治理代币 TRIBE。

    Fei Protocol 的核心理念为，通过协议控制资产价值（PCV）和直接激励机制，让 FEI 以 1:1 的价格锚定美元。由此衍生出两个用户可参与的交易系统：直接激励和 PCV。

    直接激励

    直接激励机制如图所示，当 FEI 的价格不足 1 美元时，系统会对 FEI 的买入者提供 2% 的额外奖励，对卖出者实施 4% 损失惩罚。

    Fei Protocol（FEI）：新一代算法稳定币协议Fei Protocol（FEI）价值分析 - 图1

    PCV（Protocol Controlled Value）协议控制资产价值

    PCV（Protocol Controlled Value）协议控制资产价值，是指通过智能合约来控制 FEI 的价值。对于 PCV 的理解，在白皮书里有一个例子：

    假设有一个 FEI/USDC 的 Uniswap 池，流动性深度为 1100 FEI 和 1000 USDC。Fei 协议拥有 90% 的流动性，即 990 FEI 和 900USDC。明显 FEI 的数量大于 USDC，所以当前 FEI 的价值不足 1 美元，则 Fei 将通过智能合约，以 PCV 形式进行调控，即：

    1. 收回所有流动性，即收回 990 FEI 和 900 USDC。此时，池子内剩余流动性为 110 FEI 和 100 USDC；
    2. 将 5 USDC 添加进池子，同时销毁 5 FEI，此时池子内剩余流动性为 105 FEI : 105 USDC；
    3. 再以 1:1 的比例，供应 895 FEI 和 895 USDC，此时剩余流动性为 1000 FEI：1000 USDC。

    简单理解，PCV 是以智能合约形式，稳定 FEI 的价格等于 1 美元。如上例所示，当 FEI 以通胀贬值的形式脱锚，则 PCV 花费 5 USDC 注入流动池，并销毁 5FEI。问题是，5 USDC 从哪来？由此，我们引出 Fei Protocol 另一个概念——Bonding Curve 联合曲线发行。

    Bonding Curve 联合曲线发行

    我个人认为，Bonding Curve 才是 Fei Protocol 的核心和生命力所在，这一点会在 “三、价值分析” 中，做详细阐释。

    Fei Protocol（FEI）：新一代算法稳定币协议Fei Protocol（FEI）价值分析 - 图2

    如图所示，Bonding Curve 是用来铸造初始 FEI 的。在 23 日 4 时启动的创世池中，BondingCurve 支持使用 ETH 铸造 FEI，即用户投入 ETH，获得 FEI。值得注意的是，该过程是单向的，即用户获得 FEI 之后，不能用 FEI 赎回 ETH。

    而通过 BondingCurve 得到 ETH 之后，Fei Protocol 会用 ETH 来启动 PCV 来稳定币价。之前例子中，为了稳定币价而支付的 5 USDC，正是来自于 Bonding Curve 的资金池。

    最重要的一点，如图所示，早期用户用 ETH 铸造的 FEI，其价格是不足 1 美元的，随着投入池子的 ETH 数量不断增加，FEI 的价格逐渐趋近 1 美元，并在 ETH 资金池满足规模后，最终变为 1 美元。

    Fei Protocol（FEI）：新一代算法稳定币协议Fei Protocol（FEI）价值分析 - 图3

    二、代币经济模型

    FEI，稳定币，价格恒定为 1 美元。

    TRIBE，Fei Protocol 治理代币，发行总量 10 亿枚，其中：

    DAO 财政部 40%

    IDO 发行 20%，创世完成后，将在 Uniswap 上以 FEI-TRIBE 进行，LP 可获得 TRIBE 奖励，奖励 2 年内递减

    团队 13%

    GenesisGroup 首次启动池 10%

    股权奖励 10%

    投资者 5%，4 年线性解锁

    资助计划 2%

    Fei Protocol（FEI）：新一代算法稳定币协议Fei Protocol（FEI）价值分析 - 图4

    初始流通量 1 亿枚，用于保留给 Genesis 参与者，参与者将根据个人使用 ETH 占总池子的比例，获得 TRIBE。

    TRIBE 类似 COMP，治理机制通过分叉 Compound DAO 而来，实用价值主要有：

    1. 指定铸币和销毁合约 (包括新的联合曲线)
    2. 调整联合曲线的 Scale 阶段的目标和分配规则
    3. 调整时间加权激励增长速率
    4. 调整恢复锚定价格的奖励比例
    5. 调整 Uniswap 池的任何锚定的资产权重

    融资情况：

    完成 1900 万美元融资，投资方包括 A16Z、Coinbase Ventures、Framework Ventures、AngelList 创始人 Naval Ravikant 以及 ParaFi Capital 和 Variant Fund 等。

    三、价值分析

    1. Bonding Curve 才是 Fei Protocol 的核心和生命力所在。如图所示，前期付出 ETH 时，FEI 的价格不足 1 美元，也就是说存在套利空间，会吸引资金不断付出 ETH，直到 FEI 的价格等于 1 美元。

    最关键的问题是，Bonding Curve 联合曲线发行不是只有 1 次，除了 ETH 池之外，还可以有 wBTC 池、OMG 池、AAVE 池、SNX 池等等，理论上，只要链上抵押品足够，Bonding Curve 发行的次数是无限次。

    而发起 BondingCruve 的关键是，利用 TRIBE 投票，这也是 TRIBE 价值所在。

    Fei Protocol（FEI）：新一代算法稳定币协议Fei Protocol（FEI）价值分析 - 图5

    1. 短期内并不看好算法稳定币拓展应用，像 DAI、USDC 一样进入 Maker、Synthetix 等抵押借贷和合成资产等种类的 DeFi 应用，原因是流动性提供者和协议要承受稳定币 Rebase 的风险。所以，算法稳定币目前更是一个资金游戏，关键在于能否持续吸引吸金进入。
    2. Fei Protocol 有可能会像 YFI 一样，添加某个资产作为 Bonding Cruve 联合曲线发行的标的资产时，会对该资产形成拉盘效应。

    关注指标：

    1. FEI/TRIBE 池子的 TVL。
    2. Bonding Cruve 联合曲线发行的数量。
    3. TRIBE 是否有被标记的机构地址持币。

    近期热门项目：

    1.Gitcoin 捐款可以参与下，有朋友之前收了价值 100 多万 RMB 的空投

    地址：https://gitcoin.co/grants/clr/ethereum/9/gr9-nft

    操作指南：https://www.yuque.com/docs/share/dfce944a-1791-4e2c-9ac9-b84372195f65?#《【操作指南】Gitcoin 第九轮捐赠操作指南》

    2.FMGallery 白名单空投，项目挺 CX 的，但是可以撸一下https://www.wjx.top/vm/PIMF99I.aspx

    1. 稳定币 Fei、治理代币 TRIBE，3 月 23 日 4 时创世挖矿，A16Z 和 CB 投资
    2. 保险项目 Tidal 白名单：https://forms.gle/9p958kru3ZbcnzDx9。关于 Tidal 的介绍，可查看文公众号历史消息。

    5.3 月 16 日 22:00，保险项目 InsurAce 的 LBP 轮开启，在 Balancer 里参与。

    接下来比较关注几个可能空投的项目：

    1.dydx.exchange（空投条件可能是交易）

    2.opensea.io（空投条件可能是：出售或者买入 NFT）

    3.ZkSync.io（空投条件可能是存款、转账）

    4.arbitrum.io（空投条件可能是体验测试版）

    5.gitcoin.co（空投条件是捐款）

    以上内容不构成任何投资建议，仅代表个人观点，且不对任何投资结果负责。
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