在上一篇文章《流动性挖矿，如何通过期权对冲风险》，我们为大家介绍了期权的基本原理和在流动性挖矿中进行风险对冲的基本策略，包括通过买入看跌期权实现下跌保险，以及通过买入不同执行价的期权来调整权利金费用等。
但实际DeFi和流动性挖矿市场用户更加多元，在实际投资行为中对于风险和收益结构的需求更加复杂，本文将介绍一些期权在DeFi和流动性挖矿市场更高阶的策略和玩法。
DeFi的用户最基本的需求是担心质押锁仓的币种，如ETH、LEND、SNX等出现暴跌风险，但是在实际情况中更普遍的需求是，如果DeFi用户开始下决心入场流动性挖矿，但对时机把握很忐忑。
尤其担心现在买入ETH、LEND或SNX等币种是否是抄底在半山腰，又希望及早进入DeFi流动性挖矿，以免大幅踏空潜在行情，对于这样非常典型的建仓心理。
流动性挖矿可以结合一种非常经典的“安全气囊”（Airbag）期权结构，顾名思义，这种安全气囊结构牺牲一部分未来上涨的收益，在前期换取一个建仓的安全垫空间。**
以下图为例，用户如果购买这种期权，则会获得20%的下跌保护空间，但是如果期权到期后的收益只能提取78%，相当用潜在的一小部分收益换取了20%的下跌安全保护空间，只有在ETH等币种大幅下跌超过20%的情况下用户才会亏钱。
这种安全气囊期权往往通过保证金交易，用户可以用很少的资金来获得心理上非常舒适的建仓机会，而不用担心大幅踏空或抄底在半山腰上。
在期权的世界观中，资产价格无非就是方向走势、波动程度和时间机会等风险维度的组合**，将期权和流动性挖矿相结合，可以实现出基于流动性挖矿收益结合期权的买入暴跌保险、卖出波动等等策略。
将用户希望承担的某种风险维度如价格预测保留下来，将不希望承担的风险如波动率拆分剥离出去，创设出具有特定收益结构、更满足DeFi用户最纯粹理财需求的数字货币“理财产品”。
其实用户日常在银行或证券公司购买的很多“结构性理财产品”就是通过固定收益+期权的方式构建的，映射到DeFi市场会更具有灵活性。**
期权的魅力远不止如此，例如期权还可以与流动性挖矿结合，提供数字货币原生的结构性理财产品。
人们经常可以在银行柜台看到挂钩黄金、股指、或原油价格的结构化产品，或者一些提供指数增强的年化高收益固定收益类产品，这些结构化产品也是利用了期权的原理，流动性挖矿和期权的结合也可以实现同样的功效。
例如在流动性挖矿市场中提供自动赎回结构的雪球Snowball期权，DeFi用户可以卖出一种带特定触发条件的虚值期权。
从下图可以简单看出，通过这种期权结构，用户相当于为想要对冲现货风险的大户卖出一个保险，收取固定保险费用，只要市场不出现崩盘式大跌， DeFi用户就可以从震荡甚至温和下跌的行情中获得非常稳定的固定收益，持有时间越长收益越高，就像滚雪球一样，因此被称为雪球Snowball期权结构。
除了经典的滚雪球策略以外，DeFi可以借鉴的特殊收益结构期权策略还有很多，上文提到的挂钩各种大类资产结构的结构化产品都是通过一种“美式看涨鲨鱼鳍形”期权结构构建的，和当前火热的合成型资产有很高的的匹配度和很多新玩法。
还有更高阶的玩法就是通过流动性挖矿与期权相结合制造DeFi市场原生结构化产品，缺少生息资产一直是困扰DeFi市场的核心问题，目前除了抵押借贷以外，流动性挖矿也只是一种新的对于为数字货币市场提供利息收益的一种方式，但这些思路无非是传统的信用收益生息的方式，通过流动性挖矿+期权，我们还可以创设一种“波动生息”的方式，将数字货币市场的高波动转化为一种利息收入结构。
上文提到的Snowball自动赎回或鲨鱼鳍结构是比较典型的方式，还有一种OBPI策略（基于期权的投资组合保险策略），其核心就是将资金投入收益资产（流动性挖矿）中，并将取得的收益（治理代币）投入期权中，在获得基础收益之上通过期权杠杆获得一个向上的且相对安全的受益弹性。
这其中还有基于挂钩资产收益增强的，非对称结构增强的（上涨时受益更多，下跌时亏损更少）等结构，我们会在后续文章为大家揭秘这些期权结构的神秘内核。
我们可以看到，期权衍生工具最有价值的意义并不在于杠杆交易本身，而在于将资产的风险特征可以进行定制化的切割和再组合，传统金融市场中很多高净值客户已经很习惯向证券公司或基金公司根据自己的风险偏好和收益结构定制风险可控收益更高的结构化产品，但提供产品的资管公司对用户的财产门槛要求往往非常高。
对于方兴未来的DeFi市场而言，目前用户仅能接受通过Deribit等中心化交易所进行标准化期权合约杠杆炒作的程度，且受困于市场深度等问题，还远远没有探索打开期权真正的价值和魅力。
但这也同时还要求DeFi市场出现具有竞争力的去中心化场外衍生品协议和市场，只有通过场外衍生品市场，用户才可以通过低门槛的平台，定制个性化的期权产品，打包出更多具有创造性收益结构的结构化产品，帮助DeFi和流动性挖矿释放更广阔的市场空间。
对比传统金融市场我们可以看到，截止2019年底，全球场外衍生品存量规模约560万亿美元，全球GDP则只有85-90万亿美元，场外衍生品规模已经是天量级别的庞然大物。
场外衍生品的应用前景非常广泛，包括创设结构性产品（结构性存款、理财、资管计划等），挂钩某一标的收益的产品；也可以带来杠杆、提升资金使用效率、通过特殊收益结构实现安全点（建仓、抄底等需求）。
去中心化的场外衍生品协议和市场天然就是DeFi市场皇冠上的明珠，是具有百倍于杠杆借贷潜力之上的DeFi赛道。**
我们很欣喜地看到像FinNexus这样的项目已经开始在这条黄金赛道抢跑并获取了宝贵的先发优势，谁能率先占领去中心化期权衍生品的龙头地位，谁将成为整个世界DeFi市场的真正巨头。
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