具体分以下几个步骤：

• 使用 babylon 获取 AST
• 通过 babel-core 生成 ES5 源代码
• 通过 babel-traverse 遍历 AST 获取依赖关系
• 递归调用上面方法得到一个 module 数组
• 生成文件，通过一些运行时代码，将 module 数组里面的内容打包到文件里

运行时

主要做的工作是定义 webpack _require 函数，需要给每个模块传递 require、module、exports 等全局变量。（其实就是实现 commonjs 模块功能）

代码

参见我的 github 仓库。